¿Hemos visto ya lo peor en Europa?
4 de noviembre, 2012
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Quizás sea esta una
de las preguntas más dificiles de responder. Nosotros no tenemos la
respuesta pero, si echamos un vistazo a alguno de los datos macro más
importantes, si que podemos extraer algunas conclusiones relevantes.
Sin ir más lejos, hace unos días se publicaron los datos PMI (Purchase Manufacturing Index) de manufacturas del mes de octubre de las principales economías de la zona euro. El resultado fue que el PMI Manufacturing Eurozone
se encuentra en niveles que revelan contracción económica.
Evidentemente no es un buen dato, pero debemos tener presente que las
bolsas suelen marcar mínimos mucho antes de que la economía comienza a
mejorar.
A
la vista del gráfico, queda claro que la situación sigue
deteriorándose, pero parece que el ritmo de deterioro se está
reduciendo. Por ello, y para obtener conclusiones más fiables nos vamos a
basar en dos datos que considero de especial importancia: la evolución
de la tasa de paro y de producción industrial.
El gráfico que vemos a continuación representa la evolución de la tasa de paro (porcentaje de variación respecto del año anterior) y del Eurostoxx 50.
La correlación entre ambas series es tremendamente importante. Así se
puede comprobar como los suelos de mercado se producen cuando la tasa de
variación de paro comienza a reducirse, es decir, el ritmo de deterioro
del paro se reduce (esto NO significa que se cree empleo, sino que el
ritmo de destrucción del mismo es menor).
Con respecto a la evolución del dato de producción industrial, la interpretación del mismo es idéntica al dato de paro. Los suelos de mercado se producen justo cuando el ritmo de deterioro del mismo comienza a reducirse, justo como está sucediendo en el momento actual.
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