Equifax (EFX) y el negocio de las Agencias de informes de crédito

9 de noviembre, 2013 0

Equifax Inc. es una empresa que ofrece soluciones de información y recursos de negocio de servicios de outsourcing de procesos humanos para las empresas y los consumidores. Los productos y servicios de la compañía se basan en bases de datos completas de información de los consumidores y los negocios derivados de numerosos tipos de crédito, activos financieros, de telecomunicaciones y de servicios de pago, el empleo, el ingreso, registro público, datos demográficos y de marketing.

Entre los distintos departamentos de la empresa, destaca la unidad de Servicios de Verificación, que incluye el empleo, los ingresos y los servicios de verificación de número de Seguridad Social, y también ofrece un servicio de verificación de investigación fuera de línea, lo que amplía de verificación de empleo para localizar los datos fuera de la base de datos el número de trabajo de la empresa actual. También ofrece una amplia gama de información y servicios de análisis para los individuos y las empresas.

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La compañía con sede en Atlanta es más conocida como una de las tres grandes agencias de informes de crédito, en los Estados Unidos, compite con Experian (EXPGY)quecotiza en la Bolsade de Londresytieneuna capitalizaciónde mercado de$ 18.000 M y TransUnion, de la  que espropiedad mayoritaria la firma de capitalprivadoMadisonDearbornPartners.

Equifax fue fundada en 1913, y actualmente cuenta con un valor bursátil de unos $7.500 M.

Soluciones de Fuerza Laboral

En las Soluciones de Fuerza Laboral , Equifax ofrece servicios de verificación para verificar el empleo , los ingresos y el número de seguridad social y los servicios empresariales, a través de loc cuales  Equifax maneja los reclamos de desempleo , el seguro de procesamiento de transacción relacionados con la nómina y evalúa las nuevas contrataciones.

Los servicios de verificación

Estos son impulsados ​​por una base de datos de las nóminas que Equifax mantiene a través de conexiones de 2500 organizaciones. Equifax utiliza la información de la nómina para responder a las solicitudes de verificación de terceros, y carga a las empresas una tarifa por transacción. Este negocio está algo relacionado con el negocio central de riesgo básico, pero sin embargo se beneficia de los fuertes efectos de red y sería extremadamente difícil para un competidor para entrar en el mercado debido a la gran escala de la red de base de datos existente.

Soluciones personales

Equifax, como otras entidades de crédito, ofrece soluciones personales como productos de monitoreo de crédito y otros servicios de prevención del fraude. Los ingresos en este segmento representaron un 12,6 % del total en el primer semestre de 2013. Equifax adquirió recientemente TrustedID por $ 30 millones, lo que debería reforzar su línea de productos de protección de identidad.

Una empresa con ‘moat’

Equifax es uno de los mayores operadores de crédito de consumo del mundo y ofrece servicios de información relacionados en América del Norte, Europa y América Latina. Las agencias de crédito ensamblan datos sobre la calidad de crédito a partir de una variedad de fuentes y proporcionan las puntuaciones de crédito y otros servicios predictivos basados ​​en el análisis de esa información. Por su naturaleza, las agencias de crédito se vuelven más valiosas a medida que más fuentes de información están conectadas a ellos, desarrollando así un análisis de datos aún más sofisticado. Las agencias de crédito también se vuelven más arraigadas en el tiempo, ya que construir la información de crédito histórica lleva mucho tiempo a parte de mucho esfuerzo. Por estas razones, es muy difícil, si no imposible, para los nuevos operadores competir contra competidores establecidos.

Estás empresas son básicamente locales, con un puñado de agencias de crédito que dominan cada mercado local.

En los países desarrollados, el panorama competitivo es generalmente estable. Por ejemplo, en los Estados Unidos, compite con Experian y TransUnion, con pequeños cambios en la cuota de mercado impulsado por las tecnologías de análisis de precios y de crédito. En los países en desarrollo, el panorama es mucho más abierto, porque las agencias de crédito están empezando a reunir información y un gran porcentaje de la población no tiene acceso al crédito en absoluto. Los tres grandes, Experian, Equifax y TransUnion están invirtiendo fuertemente para construir la mayor posición posible en estos mercados, a menudo de forma conjunta con empresas locales ya establecidas en cada mercado.

A tener en cuenta

Equifax es un negociorelativamente estable en términosde cuota de mercado pero tiendea ser afectados porcambios bruscos enel mercado hipotecario deEE.UU.que son impulsados ​​porlas tasas de interésy el volumende refinanciaciónde hipotecas.

FUNDAMENTALES

A nivel de resultados, podemos comprobar rápidamente como es una empresa con una gran estabilidad en este sentido, en la que su crecimiento es moderado.

Tanto en el Bº Neto como en el BPA, la estabilidad vuelve a ser la norma, sin olvidar que a pesar de esto, sigue creciendo aunque sea a tasas reducidas.

Mirando al nivel de rentabilidad, su ROE es del 16% y su ROA del 8%, mientras que Experian se queda con un ROE del 12% y un ROA del 4,5%.

Su PER es de 23 veces por las 51 de Experian.

A nivel de márgenes, el operativo se sitúa en el 23,5% (por el 22,5% de Experian), y el neto en el 13,76 % (por el 7,76% de Experian).

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Sobre el balance de Equifax, podemos decir que no da la impresión de que pueda traer problemas en el futuro, pero debemos destacar que la mitad del activo corresponde a intangibles como el fondo de comercio, fruto de todas las adquisiciones anteriores.

Respecto al cash flow, podemos ver como Equifax no solo es una generadora neta de caja, sino que esta generación ha seguido una tendencia alcista durante estos últimos años, tanto el cash flow operativo como el free cash flow.

También es destacable la reducción de las inversiones en capex durante este mismo periodo.

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El negocio internacionalcreció un 8% en unabase de monedaconstante en laprimeramitad delañoy representóel 22,1%de los ingresos totales. En comparación conExperian, Equifax está muchomenos expuestaa los mercadosinternacionales.

La compañía ha pagado dividendos en efectivo cada año desde 1920. En los últimos años, Equifax ha ascendido drásticamente su dividendo a partir de una tasa trimestral de 4 céntimos por acción en el 3T 2010 a la tasa actual de 22 céntimos por acción. La empresa tiene una política de devolución del 25 % al 35 % de la utilidad neta de los accionistas.

Los ingresos por servicios de verificación aumentó 21 % en el primer semestre de 2013 a 145,5 millones dólares, y debe ser un importante motor de crecimiento futuro.

TÉCNICO

A nivel técnico, podemos destacar que como parece lógico, teniendo en cuenta tanto la evolución del mercado como de la propia empresa,  se encuentra ahora mismo en zona de máximos históricos, en una subida meteórica desde mediados de 2011.

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Entrando en el corto plazo, la cotización parece que ha estado trazando un canal ascendente que nos daría un punto de entrada en caso que la cotización rebasara los máximos actuales y rompiera los $66.50 por acción.

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CONCLUSIÓN

Es una empresa con un negocio tan rentable como estable debido a las características del mismo, pero que en mi opinión está cotizando actualmente en múltiplos algo elevados.

Por otro lado, habrá que ir controlando la evolución de sus negocios internacionales, que actualmente se encuentran en un proceso inicial de consolidación y que en un futuro pueden tener un mayor impacto en la cuenta de resultados comparado con la actualidad (para bien o para mal).

En resumen me gusta mucho el negocio, aunque no tanto su precio actual, por lo que pondría a Equifax en la lista de valores a tener en cuenta después de duras caídas bursátiles, cuando la percepción de la misma no sea tan elevada.

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