Por primera vez en la historia, el rendimiento de los bonos corporativos de alto rendimiento(coloquialmente bonos basura) ha bajado del 5% estando en unos niveles que los bonos del tesoro cotizaban hace 5 años:
A este hecho hay que añadir que el T-bond a 10 años esta en sus niveles mas bajos de su historia. La burbuja de bonos parece un hecho aunque el spread entre ambos ha estado mas apretado en otros periodos:
Los rendimientos de ambos bonos y el spread de ambos por el momento solo tienen una importancia relativa, lo importante es que tradicionalmente suele haber una correlación entre el mercado de bonos y el de renta variable, por supuesto con sus correspondientes vaivenes, que con el tiempo tiende a converger. Esta correlación parece que quiere romperse desde hace varias semanas en el caso del T-bond a 10 años y apenas hace unos días en el caso de los bonos de alto rendimiento:
Si vamos a los bonos corporativos de alto rendimiento el caso es bastante parecido en los últimos días viendo los respectivos ETF's de los bonos corporativos de alto rendimiento (HYG) y el que replica al indice S&P500 (SPY):
En el caso europeo ocurre lo mismo con los bonos corporativos en general:
En efecto, desde el pasado dia 8 de Mayo, el ETF's de los bonos corporativos americanos está descorrelacionandose de su similar en el SP500. Aun es muy pronto para decir que el rumbo puede cambiar pero cabe preguntarse si estas pequeñas divergencias podrían ser un aviso anticipado de una corrección inminente y es posible que así sea por los precedentes de anteriores correcciones.
En 2007 poco antes de que el SP500 marcara techo en Octubre de 2007 los bonos corporativos ya se desligaron de esa correlación y precisamente a estas alturas del año aproximadamente, no se si será una premonicion pero fue justo por las fechas:
A primeros de abril de 2010 tambien ocurrió algo parecido como vemos en el siguiente gráfico de los ETF´s , a finales de Abril el mercado comenzaba una corrección:
En 2011, justo en el primer pico del hombro izquierdo de la figura que luego se confirmaría, tambien otra pequeña divergencia avisaba de una corrección:
Mas de lo mismo en la situación previa a la correccion de Abril y Mayo de 2012:
A mayor escala, desde que comenzó el ultimo impuso alcista en Octubre de 2011 se puede notar cada vez mas una pronunciada descorrelacion entre ambos ETF's en gráfico mensual en la parte izquierda del gráfico :
Asi pues si este ETF se ha girado a la baja, rebobinando 6 años atrás en el tiempo, el mismo ETF se giro a la baja en mayo de 2007(el S&P500 lo hizo en Octubre) y ya no volvió a marcar un nivel superior desde entonces:
Y ya comparando el rendimiento del dividendo del S&P500 con el alto rendimiento del bono corporativo se produce un esquema de déjà vu que deja patente la burbuja actual de bonos segun el autor del siguiente gráfico:
¿No sera que hay dinero para todo??? para comprar bonos, hasta los basura, acciones,casas, me da que lo que sobra es dinero, esto hace que parezca que todo sube.
Pues es posible scolarstom, el nivel de masa monetaria inyectada en el sistema no tiene precedentes anteriores.
Hola Francisco, buenas tardes
¿Podría tratarse de dinero que sale de los bonos y entra en bolsa?, tenemos que tener en cuenta que hasta casi ayer todo el mundo era bajista, y todavía, queda mucho dinero con rentabilidad negativas.
Saludos
Hola Enrique, pues es una posibilidad, ¿porque no? pero en los precedentes que menciono de 2007, 2010, 2011 y 2012 no ocurrió así precisamente. También puede suceder que esta leve caída de bonos sea pasajera de momento no pase nada, habrá que estar atento a los próximos días.
tbn desde que niveles corregiran los indices es importante,porque con esta subida impresionante,no es lo mismo,1600,1650 o 1800 ,saludos
Hola David, yo calcule en un post anterior hasta los 1900 con una subida proporcional de Fibonacci del 138,2% de toda la caída 2007-2009. Aquí puede valer todo!!
perdon Fransisco pero hablar,desde una correccion desde 1900,en estos momentos es al menos cuestionable,no se necesitaria hablar,porque necesitariamos una correccion del 15 por ciento para llegar a los nros actuales,esa es mi opinion ,saludos
David, igual no me expresé bien, en base a niveles de fibonacci, un impulso al 138,2 % desde marzo de 2009 nos llevaría a 1900 del SP500, que no quiere decir que se produzca, simplemente es un nivel teórico de fibonnacci que no creo que se alcance a corto o medio plazo sin antes una corrección
Hola. Enhorabuena y gracias, Francisco.
Mi lectura es que a mayor riesgo el mercado exige mayor rentabilidad. S2.
