Altia hace crecer su cifra de negocio un 60% (avance resultados 2013)

Este miércoles 12 de marzo Altia ha publicado un avance de sus resultados anuales de 2013.

Hay un acontecimiento que distorsiona la comparación de estos resultados con los de 2012 y es la compra de Exis.

Las cifras comparables (sin incorporar Exis) son las siguientes:

Vemos un crecimiento en ventas del 23% que no está nada mal. Luego vemos que el EBITDA y el Beneficio Neto no crecen tanto como las ventas, lo que significa una reducción de márgenes. Esta reducción de márgenes viene por una mayor competencia en precios y tarifas en el sector y por las inversiones realizadas por el grupo en lo que se refiere por ejemplo a la integración de Exis y a proyectos de I+D+i.

Las cifras del grupo consolidado (incorporando Exis) son las siguientes:

El crecimiento de las ventas es del 60%. En términos de EBITDA crece un 18% y el Beneficio Neto lo hace un 20%. Por lo tanto, aquí también vemos una reducción de márgenes. El margen EBTIDA cae del 16% al 12% y el margen neto cae del 9% al 7%. Lo bueno de esto es que una vez integrada Exis en el grupo, se espera que los márgenes mejoren y por lo tanto que la empresa gane rentabilidad con el crecimiento.

Con esto de fondo, Altia me parece una gran empresa donde estar sobre todo a los precios actuales. Voy a esperar a ver el nuevo plan de negocio que van a presentar dentro de poco para ver qué cifras esperan para 2014 y 2015. De todas formas, a los precios actuales, con la acción por el entorno de los 7 euros, el PER de 2014 yo creo que podría situarse por el entorno de 12x y el de 2015 en 10x y creo que soy conservador con las cifras que estoy estimando.

Yo estoy dentro desde finales de febrero cuando hice mi primera compra. Luego incrementé mi posición a principios de marzo. Además de la solidez de su crecimiento y de pensar que lo va a seguir haciendo bien en los próximos años, me gusta que es una empresa que no está muy endeudada y que en principio se espera que la deuda financiera neta vaya cayendo en los próximos años.

Para terminar, voy a destacar algunos puntos sobre Altia:

• Altia desarrolla su actividad en el campo de la consultoría en Tecnologías de la Información y Comunicaciones (TIC).
• Tienen un modelo de negocio basado en varias líneas de negocio siendo la más importante la de “Outsourcing y mantenimiento”.
• Debutó en el MAB el 1 de diciembre de 2010 a 2,72 euros (18,7 mill. € de capitalización).
• Desde la compañía se definen como un modelo austero e innovador y con una estructura plana. Es un negocio de crecimientos constantes sin saltos.
• Es una empresa de servicios no de productos. Si bien, cuentan con dos productos nuevos, Mercurio y Sector Hotelero.
• Adquirieron el Data Center a Vodafone y tiene una ocupación del 50%. Es decir, que pueden crecer por esta vía bastante.
• Tienen un plan de negocio a dos años sin grandes crecimientos aunque creen que lo mejorarán.
• No necesitan grandes inversiones para poder crecer.
• La producción está centrada en Galicia, lo que les permite competir atractivamente en costes con la competencia.
• Como grandes competidores están Indra, Accenture, informática del Corte Inglés y Everis. Luego están varias empresas pequeñas dentro del sector.
• Buscan clientes en grandes empresas como por ejemplo Inditex, fabricantes de coches, Vodafone o Telefónica.
• El peso de las Administraciones Públicas ha bajado muchísimo en los dos últimos años sin dejar de crecer la compañía. Ahora las AAPP supondrán un 28% sobre el total del negocio.
• Muy importante fue la compra de Exis en 2013. Ha sido una adquisición muy positiva por varios motivos: complemento territorial (entran en Madrid de manera relevante), clientes nuevos e importantes (Banco de España, Banco Popular, Repsol, Iberia) y con una base imponible negativa.
• Se empiezan a abrir al negocio internacional. En principio ven oportunidades en Europa y América aunque todavía no han concretado nada importante. Además piensan que todavía pueden crecer mucho en España y por lo tanto solo aceptarán proyectos internacionales muy atractivos si surgen. Es decir, no van a buscar muy activamente por ahora negocio fuera de España.