En este post voy a hacer un repaso de algunas de las empresas que he ido comentado durante las últimas semanas en mi Twitter (@InvestorPat), mi tesis de inversión y lo que opino sobre ellas.
La primera de ellas es N+1 Dinamia, de esta empresa ya hablamos en un post anterior (enlace). La tesis sigue siendo la misma, N+1 Dinamia cuenta con un excedente de caja que ha ido utilizando (inteligentemente) para comprar otras boutiques que le aporten valor. La empresa cuenta con un excelente equipo directivo con una trayectoria intachable de generación de valor. En las últimas notas de prensa publicadas en su web (Web de N+1 Dinamia) se puede comprobar la buena evolución del negocio. Creo que la empresa debería de cotizar por encima de 10€, aun así mientras el mercado no sea capaz de valorarla en estos precios nos mantenemos cobrando un dividendo que actualmente supera el 6% de rentabilidad.
A mediados de mayo incorpore la compañía fabricante de trenes, Talgo, a la cartera, actualmente pesa algo más del 8%. Talgo es una empresa extraordinaria pero que esta atravesando por un momento complicado. Los problemas de sobra conocidos por las obras en el AVE a la Meca, sumado a la baja contratación y la poca diversificación de países han lastrado la cotización hasta niveles por debajo de los 4€. La deuda de Talgo es bastante baja y fácilmente asumible por la generación de caja durante los próximos trimestres provenientes del área de mantenimiento. El negocio de mantenimiento de Talgo cuenta con altas barreras de entrada y son unos contratos que se firman con una media de 10 años de duración. Tarde o temprano la empresa conseguirá nuevos contratos, al igual que los ha conseguido en el pasado. Con esto, desde mi punto de vista nos encontramos ante una muy buena empresa, a unos precios de que descuentan un escenario catastrófico. Asimismo, no podemos descartar una posible OPA por parte de algún competidor, la francesa Alstom o alguna otra podría hacer una oferta aprovechando los bajos precios de Talgo y las sinergias que pudieran darse.
La última empresa en incorporarse a la cartera ha sido Applus, empresa certificadora. Ya tuvimos Bureau Veritas como comentamos en el anterior post. Este tipo de empresas cuentan con una ventaja competitiva bastante grande, algo así como: “o tienes mi certificado o no vales nada”. Durante los últimos meses el Private Equity ha ido vendiendo su participación dentro de la empresa, ¿los motivos?, no los sabemos. Quizás hayan cumplido su ciclo de inversión, no confíen en la compañía o quizás hayan encontrado una oportunidad de inversión mejor. La empresa tiene una deuda bastante asumible, superior a los seiscientos millones de euros. Aun así tiene una elevada generación de caja. A pesar de su fuerte exposición al sector del petróleo, las empresas petrolíferas tienen que seguir utilizando sus servicios. Con esto pensamos que una vez terminada la presión vendedora de este accionista la cotización ahora debería reflejar el verdadero valor de la empresa y acercarse a los 10€.
La otra empresa de la que he hablado y que incorpore a la cartera es Ence Energía y Celulosa, de esta empresa hablare en un próximo post con más detenimiento ya que se trata de una empresa distinta a los perfiles de las que hemos expuesto aquí.
En definitiva, buscamos compañías sencillas, fáciles de entender que generen ganancias de manera regular, con buenos rendimientos sobre los recursos propios, con pocas deudas y un equipo gestor competente.
** Este artículo no es una recomendación de compra o de venta. De forma directa o indirecta tengo posición en los activos aquí mencionados. Los comentarios aquí escritos son a título personal **
