Perdón pero ¿donde esta la recuperación economica en España?

18 de febrero, 2014 12
Inversor privado con enfoque especial en los índices de acciones.
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Dejando aparte el accidentado invierno que padecemos, tal como muestra la fotografía anterior de las inundaciones en el aeropuerto de Córdoba por el desbordamiento del Guadalquivir, si, en efecto, algunos gráficos son relativamente optimistas, los sentimientos económicos mejoran, el desempleo frena su destrucción, los indices líderes europeos, y españoles en particular, crecen, las bolsas están alcistas "entre comillas" pero yo sigo siendo escéptico con la recuperación económica y me gustaría dar mis motivos.

El desempleo ha descendido ligeramente pero no es suficiente a tenor del gráfico.

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A diferencia de las exportaciones, lo poco que nos mantiene con vida actualmente, las cuales únicamente se paralizaron cuando el mundo se enfrió en 2008, las importaciones siguen sin repuntar y no podemos acercarnos al nivel de 2011

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Veamos la media móvil de 12 meses del capital social de las sociedades mercantiles constituidas en España.


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Como bien comenta Juan Carlos Barba del colectivo burbuja, desde la recaída de 2011 no se ve ninguna recuperación económica desde el punto de vista de las sociedades mercantiles constituidas. Daniel Lacalle comentaba la semana pasada en el programa debate de la sexta noche que el numero de sociedades había crecido notablemente los últimos meses, pero en relación al capital social ese crecimiento no se ve por ningún lado. Es cierto que los datos del INE al respecto destilan optimismo según la cabecera de su ultimo informe al respecto:

Estadística de Sociedades Mercantiles (SM)

Diciembre 2013 y Año 2013. Datos provisionales. En diciembre se crean 6.986 sociedades, un 10,9% más que en el

mismo mes de 2012, y se disuelven 2.397, un 3,3% menos.

En principio hay que decir que, en cuanto al numero de sociedades, es cierto que la variación ha aumentado un 10,9% respecto al mismo periodo de hace un año pero de momento Diciembre ha sido un 5% peor que Noviembre. El acumulado anual de 2013 ha sido de un crecimiento del 7,1%. Respecto al capital medio suscrito la variación mensual  ha caído poco, un 2%, pero la variación anual se ha desplomado casi un 40%. El acumulado anual es un desplome del 17,8%. A mi juicio es mas significativo el capital suscrito que el numero de sociedades en sí que es un dato a priori bueno pero insuficiente, asi pues estoy totalmente de acuerdo con Juan Carlos Barba en este sentido. En cuanto a la disolución de las sociedades es cierto que hay cierta mejoría con una disminución del 3,3% en relación a hace un año pero hay que analizar sobre todo que las disoluciones han aumentado un 11% respecto al mes anterior de Noviembre y con un acumulado anual de un incremento del 9,1%.

Parecía que el numero de quiebras remitía de manera espectacular durante el tercer trimestre de 2013 pero el dato ha empeorado en el cuarto trimestre

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A nivel histórico la cosa sigue mal, como vemos el siguiente gráfico hasta que no se estabilicen las quiebras por debajo de 500 no volveremos a la normalidad económica:

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El consumo aparente de cemento sigue en caída libre, no se vislumbra ningún freno a la caída que se inicio en 2007. El pico de Marzo de 2006 de 5296, pleno pleno apogeo de la burbuja inmobiliaria, nada tiene que ver con el ultimo dato disponible a Diciembre de 2013, 724,5, cifra mínima de todo el desplome.

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No se puede hablar de recuperación económica si el crédito privado sigue cayendo de manera sostenida. El crédito del ultimo mes ha vuelto a caer.

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El indice de la vivienda, a pesar de haber caído un 25% aproximadamente, no ha hecho suelo todavía

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Dicen que la inversión en bienes de equipo esta aumentando notablemente. ¡No mas de lo que aumento desde 2009 a 2011 e incluso a todos los efectos estamos por debajo del mínimo de 2009!

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La recuperación tampoco se ve en el gráfico del indice de la cifra de negocios de la industria y del sector servicios. En todo caso se frena la caída iniciada en 2010 pero nada más después de un fugaz crecimiento neto. También se puede ver que los datos de Julio del 2010 eran mucho mejores que los actuales.

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Consumo de gasoleo:  vale la pena examinar este gráfico que tiene su importancia y ver si hay brotes verdes. ¡Yo no los veo!.

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Vehículos de carga: parecía que las matriculaciones de estos vehículos  frenaban su caída pero de nuevo vuelven a descender.

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El transporte marítimo de mercancías vuelve a caer después del fuerte rebote de 2009 y 2010.

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El Ibex 35, a mi juicio, esta alcista desde Julio de 2012 solo por el efecto de la onda alcista generalizada 2009-2014 a nivel global  pero ¿hasta cuando?

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Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 12 comentarios
antiguo usuario
La verdad es que cuesta bastante ver la recuperación, muchas veces pienso si será más las ganas de verlo que la dura realidad. Espero que sea verdad esa recuperación, aunque lo veo muy difícil, mientras no se elimine el gran lastre que representan esos políticos, amigos, enchufados, vividores, corruptos, etc.
Entonces sí podremos ver una recuperación. No sé si lo veremos nosotros.
18/02/2014 11:12
antiguo usuario
El IBEX 35 está alcista desde verano 2012 porque España está saliendo de la recesión. Desde esa fecha los datos macro han desacelerado el ritmo de deterioro, hasta casi frenarse. Ahora mismo hay indicadores, como los PMIS, que llevan meses indicando expansión, como así lo atestigua el PIB del 3 y trimestre del 2013 y el del 1º trimestre de este 2014 que será positivo.

Evidentemente, tras una brutal depresión como la que hemos vivido, nadie puede esperar que se vuelva a la situación previa (2005-2007) en unos meses. Tardará posiblemente décadas, pero que España y la Eurozona (a nivel de datos macro) ha salido de la recesión es una realidad.

En este artículo, puedes ver la mejoría que comento: http://inbestia.com/blogs/post/la-recuperacion-economica-de-la-eurozona-se-fortalece

Según Ray Dalio, la Eurozona estaría entrando en la primera fase de una etapa expansiva: http://inbestia.com/blogs/post/el-ciclo-economico-segun-ray-dalio

18/02/2014 11:39
antiguo usuario
Mientras los impuestos sean tan altos y ser autónomo para Hacienda sea sinónimo de defraudador, el empleo no se recuperará, y mientras no se recupere el empleo....
En España queda crisis para muchos años, no se pueden tener más funcionarios que autónomos y más políticos por ciudadano que en el resto del mundo, ni más asesores para cada político (inútil y analfabeto) que nuestros países vecinos.
Saludos
18/02/2014 11:40
antiguo usuario
Mientras los impuestos sean tan altos y ser autónomo para Hacienda sea sinónimo de defraudador, el empleo no se recuperará, y mientras no se recupere el empleo....
En España queda crisis para muchos años, no se pueden tener más funcionarios que autónomos y más políticos por ciudadano que en el resto del mundo, ni más asesores para cada político (inútil y analfabeto) que nuestros países vecinos.
Saludos
18/02/2014 11:40
Me gusta mucho su escepticismo, sobre todo en un entorno tan optimista como el que nos encontramos. De todas maneras yo creo que en parte se siguen analizando ciertos datos de una manera tradicional y no bajo un posible cambio de patrones que se pueda estar produciendo. Y esto vale tanto para las miradas optimistas como para las más escépticas.

Que el capital social de las empresas sea pequeño, pero se incrementen la creación de las mismas, no tiene que ser un dato completamente negativo. Desde mi punto de vista indica que cierta masa está empezando "a coger el toro por los cuernos" y no esperar a que alguien les dé empleo. Con lo cual para mí ése es un dato esperanzador.

De esas sociedades algunas no llegarán a nada, pero quizás otras sean la nueva base de un entramado empresarial más humilde; pero con grandes (y realistas) aspiraciones. Arrancar una Sociedad con un capital bajo implica reducir gastos y evitar apalancamientos, cosa que es buena en muchos sentidos; pero lenta (y mala para los datos) en otros.

Eso nos lleva a que el crédito no sea tan necesario. Todos tenemos la idea de que no se dá crédito y ya por esa sensación tratas de arrancar empresas sin buscarlo. De nuevo un entramado más humilde que prefiere ir creciendo con unos buenos cimientos en lugar de construir castillos en el aire. Esto se traslada a que el avance laboral y empresarial crecerá lentamente; pero a lo mejor crece más saneado que en el pasado.

Datos como caídas de cemento o de matriculaciones, en general, aunque usted las encuadra particularmente en los vehículos de carga, también pueden venir condicionadas por cambios de patrón. El mercado de la construcción, que requiere grandes sociedades apalancadas y con grandes movimientos de material, está saturada; pero hay otras empresas que nacen y que miran ese mercado de otra manera (constructoras reorientadas a un gran número de pequeñas reformas) o que directamente se apartan de él.

Seguimos mirando los datos de vivienda como si la sociedad siguiese reclamando vivienda. Después del susto que nos hemos pegado, mucha gente huye de comprar una propiedad porque prefiere comprar su "libertad"; aunque sea a través de un alquiler. Quizás sea preferible no invertir en una vivienda, cae la venta de viviendas, pero sí invertir en la bolsa, que se trasladarían en subidas; porque las rentabilidades pueden ser mayores en estos momentos.

He leído muchas valoraciones inmobiliarias en este blog, que analizan rentabilidades, y no compensa comprar ciertas viviendas. Y eso que en todos los casos no se están teniendo factores que reducirían las rentabilidades como la devaluación material de ese bien: a partir del décimo año prepárate para continuas derramas de mantenimiento en el edificio que irán creciendo cada vez más.

Sí que es cierto que ese sector, vital para la economía, va fatal; pero es que es la realidad. Como parece que es real que están naciendo nuevas empresas que supongo que tirarán por otros derroteros. Posiblemente pese más, ahora, que ese sector vaya fatal; pero miremos los datos a largo plazo y quizás el hecho de que el incremento de pequeñas empresas pueda revertir la situación dentro de otros sectores que ahora no tienen tanto peso.

Analizo con mucha atención sus datos. Y dependiendo del día soy más o menos escéptico; pero este artículo suyo me ha permitido visualizar esos patrones diferentes que también se pueden estar dibujando y que muchas veces no se tienen en cuenta. Es como la caída de la matriculación de utilitarios ¿responde a que no hay dinero para comprarlos o que no hay público que quiere comprarlos? Me inclino que están pasando las dos cosas; por eso creo que hay que ver los datos con esas dos miradas.
18/02/2014 11:46
antiguo usuario
Sí, es cierto, hay indicadores y algunos "brotes verdes" que muestran que se inicia la recuperación (o se ha acabado la caída), pero lo malo es que a nuestros queridos gobernantes se les ponen los ojos como platos cuando ven un brote verde y van raudos y veloces a arrancarlo de cuajo para comérselos ellos.
18/02/2014 15:00
En mi opinión, el problema principal es la velocidad a cámara superlenta de la recuperación en España. Mientras otros países están haciendo los deberes, aquí, algunos (Gobernantes) siguen empeñados en ignorar la realidad poniendo sus intereses personales por delante de los intereses generales tal y como indica Casimiro. A veces creo que hubiera sido mejor ser intervenidos ya que habríamos pasado unos malos años pero los abusos y excesos se habrían cortado de raíz. Los políticos no van a hacer cambios que afecten a la Administración a menos que les obliguen y eso no sucederá a menos que quiebre todo el sistema.

Mi impresión es que el coche en el que viajamos circula a una velocidad tan baja que se puede detener muy fácilmente tanto por factores externos (situación económica mundial) como por factores internos (gasto excesivo e insostenible, impuestos abusivos, corrupción...)
18/02/2014 23:06
He aprendido recientemente un par de expresiones para hablar de estos temas:
"grasa política" (lo que siempre sobra y además molesta y es antiestético y nos chupa la sangre)
"la diferencia entre gasto público y gasto político" (o lo que el estado gasta en nosotros y lo que gasta en los políticos y sus colegas)
18/02/2014 23:28
Decían que estabamos viendo la luz al final del tunel, pero ...
he de decirles que ...
"AVISO PUBLICO:
Debido a los recientes recortes, el coste en alza de la electricidad, del gas y del petrólea, añadido al estado actual de la economía, LA LUZ AL FINAL DEL TUNEL HA SIDO APAGADA"
... leído en el FaceBook de mi wife ...
18/02/2014 23:24
La economía tiene un ritmo y la bolsa otro. Cuando han tenido que bajar los tipos a cero es momento de bolsa. Cuando los periódicos y tvs no te cuentan más que miserias, es momento de bolsa. Y cuando no se ve la recuperación por ningún sitio es momento de bolsa.
El mercado siempre "huele" el binomio inteligencia-responsabilidad. Y en cuanto ven a algún presidente tomar las medidas dolorosas ponen la pasta en renta variable, pero PARA JUGAR TODO EL PRÓXIMO CICLO ALCISTA que está naciendo con la imposición de medidas de ahorro.( No olvidemos que el ahorro es la única base de la inversión). Estas medidas de ahorro son siempre absolutamente incomprensibles para los medios de comunicación de masas y los partidos políticos de oposición -- que solo pueden acompañar al difunto en el entierro, estar a su lado...porque son esclavos de sus clientes, de sus votos, y de sus deudas --. Esto ha pasado, está pasando y pasará siempre. Porque la naturaleza humana es así desde que el mundo es mundo.

En cuanto a los gráficos y el Análisis Técnico - de los que soy un enamorado - digo que solo podemos aprovecharlos CUANDO LES DAMOS EL MANDO. Porque la tendencia lo es hasta que otra la sustituye. La vida está organizada entre el blanco o negro, el barsa o el madrid, los toros o los osos. Peroo los mercados, no. La tendencia no es blanca o negra. La tendencia solo es una e inequívoca Y POR ESO NOS PROVOCA A LA MAYORÍA LO QUE NOS PROVOCA. NOS DEJA EN PELOTAS, DESVALIDOS, SIN LA MITAD DE NUESTRO CUADRO MENTAL INDUCIDO, MAMADO, DESDE LA CUNA. NOS DESCOLOCA Y NOS RESULTA INCOMPRENSIBLE. PRÁCTICAMENTE NOS INHABILITA PARA LOS MERCADOS FINANCIEROS DE RAÍZ.

Desde este mi punto de vista pienso que el ibex es alcista porque realizó una figura de cambio de tendencia de libro -- que se ve de manera clara en el gráfico de Francisco --. Y sobre la hipótesis de la plana, y citando al mismo autor que francisco estos días ( José Luis Cava ) diría que la última onda, la C, de dicha plana debería formarse a su vez en cinco ondas, por lo que faltarían por tanto la cuarta y la quinta onda: de momento no podríamos ni siquiera empezar a buscar la línea 2-4 verdadera.

Por otra parte, y de acuerdo con la hipótesis que defiendo, no me resisto a comentar el gráfico del consumo de gasóleo que agradezco a Francisco. Desde el punto de vista técnico estamos en este momento ante una plana en zig-zag absolutamente de libro. Es impresionante, como hecha a mano. Y como dice también José Luis Cava, cuanto más y mejor canalice una tendencia más fiable y controlada es.

En definitiva, mi escenario alcista actual nació con el fin de la plana que se formó entre los 16000 y los 6000, y cuya línea 0-B fue cruzada sobre los 8500 puntos del ibex. La actual tendencia alcista de largo plazo, o larguísimo, es para mi la única realidad bursátil que existe. S2.





19/02/2014 00:48
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