Los valores medios y pequeños rompen en medio de un persistente escepticismo

Las encuestas de sentimiento en los mercados suelen transmitir la sensación de que sólo se puede ser alcista o bajista, pero en realidad existe una tercera vía: los neutrales, que en realidad se definen técnicamente como "alcistas que esperan una corrección de corto plazo".

Existen dos encuestas de referencia para medir el sentimiento de los mercados en EEUU, la de la AAII (Asociación americana de inversores individuales), y la de Investors Intelligence (encuesta de analistas y asesores de newsletters), siendo ésta última la decana de este tipo de encuestas.

Los datos de alcistas y bajistas se pueden mirar de diversas formas. La directa, es graficar el porcentaje de alcistas y de bajistas:

Aunque se suele representar el ratio bulls / bears, es decir, el cociente entre el porcentaje de alcistas y de bajistas, lo cual nos ofrece una relación o proporción entre unos y otros en términos relativos:

Este ha sido uno de los gráficos que mostré en mi serie de tres artículos sobre "mucho miedo para poca caída", a principios de septiembre. Y ahora vuelve a ser de actualidad, porque si se fijan bien en el primer gráfico, verán que la línea verde ha rebotado con fuerza (es decir, sube el % de alcistas), mientras que la línea roja ha caído en mucha menor medida. Observen que sigue habiendo casi un 30% de bajistas. Les pongo ese mismo gráfico pero visto más de cerca:

¿Cómo es posible que el porcentaje de alcistas haya rebotado casi 20 puntos, pero el porcentaje de bajistas tan sólo haya caído 6 puntos? La explicación la tenemos en el siguiente gráfico, que representa el porcentaje de neutrales, que técnicamente vienen a ser alcistas de fondo, pero que esperan una corrección de corto plazo:

Lo que ha ocurrido es por tanto muy sencillo: el bando de los alcistas que esperan corrección, ha sufrido importantes deserciones que se han ido al bando de los alcistas a tope. Lo cual es muy normal, considerando la subida vertical que lleva el SP500 desde mínimos de septiembre.

Lo que no es tan normal es que con esta subida del SP500, que está a un 2% de sus máximos históricos, todavía siga habiendo casi un 30% de bajistas, muy por encima de lo que debería haber cerca de máximos históricos. Los bajistas (es decir, los que creen que el mercado va a caer durante los próximos 6 meses / 1 año), se aferran a su escenario a pesar del rebote de 200 puntos del SP500. Eso explica que el gráfico del ratio Bulls/Bears haya rebotado mucho menos que el SP500. Y eso es algo realmente significativo.

En definitiva, sigue existiendo escepticismo o desconfianza. ¿Acertarán los bajistas? Pues algún día lo harán, de eso no me cabe duda, pero mérito ninguno. Hay que tener estrategias bien razonadas y planteadas, y desde mi punto de vista, según la metodología que explico en mis cursos, vender (y peor aún, ponerse corto) en zona de máximos "porque sí", es un error.

Antes de ayer plantée en mi post de repaso global que lo más relevante era vigilar la ruptura de los valores medios y pequeños. Pues bien, ayer se produjo ese importante evento técnico, y eso sólo refuerza el actual escape alcista, donde además de la encuesta de Investors, veo personalmente todavía muchos bajistas buscando su oportunidad. Esto significa que esta ruptura de valores medios y pequeños podría provocar una nueva oleada de cierres de cortos, que empuje al SP500 por encima de sus máximos históricos. Y sólo ahí, quizá, estaría maduro el mercado para descansar (lo cual no significa que haya que vender ahí).

Fíjense en esta captura de pantalla que hago sobre los últimos artículos publicados en inbestia:

De los ocho artículos, cinco contienen titulares negativos. ¿Cómo es posible? No he entrado a leerlos para saber si hay matices o si luego el contenido dice lo contrario de lo que dice el titular (que a veces pasa), me quedo sólo con los titulares, que parecen ir en la misma dirección que la encuesta de Investors.

¿Y qué hacen los índices USA mientras tanto? Pues seguir subiendo como por aspiración alcista, con escalones pequeños y breves. Es como un crack, pero para arriba, no sólo por el desarrollo del precio, y sino por la psicología asociada: en vez de comprar con el cuchillo cayendo, veo gente vender (e incluso ponerse corto) con el cohete subiendo. La psicología es la misma: "soy más listo que todos y voy a entrar a contracorriente justo cuando el mercado se va a girar". Esa frase vale igual para caídas verticales que para subidas verticales.

Insisto: no tengo bola de cristal, y sobre todo, no pretendo ni intento tenerla. 

Mi método no consiste en adivinar o predecir el futuro, sino en interpretar correctamente el presente. Asumo que nunca venderé en máximos, ni compraré en mínimos. Y ese coste lo asumo porque de lo contrario no podría acompañar al mercado en sus tendencias alcistas (y de vez en cuando, bajistas, porque también me gusta ponerme corto).

Termino con los gráficos de los cohetes en cuestión: además de los valores medios y pequeños, también el Nasdaq se muestra intratable. En este contexto explosivo puedo entender que tengamos ganas de vender y recoger beneficios. Yo quizá lo haga pero sólo parcialmente con la estrategia de opciones que planteé sobre DAX (cerrando la Call comprada, que es la parte más especulativa y se ha visto beneficiada por la verticalidad de la subida) y con la estrategia con opciones sobre acciones de BMW. Para ello estaría bien otro nuevo tirón alcista que lleve por ejemplo al DAX por encima de los 11.000 puntos, y al SP500 a máximos. Quizá ahí se borre de una vez el escepticismo... Pero no por ello habremos entrado en un mercado bajista, así que de una forma u otra, por mucho vértigo que dé, hay que seguir en mercado. Después, como siempre digo, iremos gestionando el escenario, siempre listos a construir una estrategia de opciones que pueda equilibrar rápidamente nuestra cartera en caso de peligros o de mala relación riesgo/recompensa.

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