Spirit Airlines, Inc. (SAVE) es una la compañía aérea de bajo
coste, que proporciona oportunidades de viajes asequibles, principalmente a lo
largo de los Estados Unidos, el Caribe y América Latina. Fundada en 1964 como Charter One, cambió su nombre por el de
Spirit Airlines, Inc. en 1992.La compañía empezó a cotizar como OPV el 26 de mayo de 2011, y actualmente tiene una
capitalización de unos $ 4.000 millones.
EL SECTOR
Si hay un
sector de la industria que es volátil, cíclico, a menudo poco rentable, y que por
lo general atrae a malas calificaciones de los consumidores, este es el sector
de las aerolíneas. Pero este sector es también un indicador económico poderoso.
Las acciones de aerolíneas se mueven al principio de los mercados alcistas y los
nuevos ciclos de negocios.
Podemos
decir pues, que las acciones de las aerolíneas son quizás el componente más
importante en el universo de las acciones de transporte, ya que son indicadores
de las condiciones económicas futuras y su acción es a menudo un precursor para
el mercado en general.
Teniendo
en cuenta el sector en que se encuentra, antes de realizar una inversión,
deberemos vigilar aspectos como los siguientes:
- Extrema
competitividad existente en un sector como el de las aerolíneas aéreas.
- Gran ependencia
del negocio al precio del petróleo.
- Gran
sensibilidad a cambios en las condiciones económicas.
- Alta
dependencia a cambios en la regulación.
EL NEGOCIO
La
mayoría de empresas del sector, incluyen en el precio del billete varios servicios.
Spirit, a diferencia de sus competidores, ofrece la posibilidad de pagar solo
por los servicios deseados por el cliente. La separación en el precio, permite
a los clientes aprovechar los diferentes servicios de acuerdo a sus necesidades,
comprando solo los extras que verdaderamente valoran y que van a utilizar,
beneficiándose así de un precio menor.
Los
cargos por servicios adicionales son accesorios a la tarifa aérea básica e
incluyen cargos por servicios como equipaje facturado, selección de asiento por
adelantado, y cambios de itinerario. Estos servicios complementarios
representaron el 41% de los ingresos totales de la compañía en 2012, que
ascendieron a $ 536 millones, y es la base sobre la que esperan seguir
progresando en el futuro.Esta estrategia de precios atrae a los consumidores
sensibles a los precios y aumenta su penetración en el mercado.
Actualmente
Spirit opera cerca de 250 vuelos a 50 destinos en los EE.UU., el Caribe y
América Latina, y es una de las pocas aerolíneas que ofrecen servicio desde los
Estados Unidos a los mercados en expansión de Panamá y Colombia.
Recientemente,
la compañía ordenó 20 nuevos aviones A321 que serán entregados entre 2015 y
2017, y modificó su pedido anterior de
10 aviones A320, programado para su entrega en 2017 y 2018, para cambiarla por
el A321. El A321 cuenta con 219 asientos, en comparación con los 178 del A320.
Spirit aumentó
su flota un 20% en 2013, y prevé hacerlo un 13% en 2014, y un 16% en 2015.
Las
previsiones esperan que en EE.UU, llegue a unos 800 millones de pasajeros en
2016, desde los 700 millones de 2012.
EXPECTATIVAS DE FUTURO
Para los próximos años, Spirit se centrará en ampliar su alcance en Dallas-
Fort Worth (Texas), que actualmente es su segundo destino más importante en
términos de tráfico de pasajeros. Hasta el año pasado, Spirit se centró en su
crecimiento en el Oeste de los EE.UU.
La expansión
en la ruta Dallas- Fort Worth representará casi el 22% de la expansión de
Spirit en el año en curso. Recientemente la compañía hizo un anuncio sobre el
inicio del servicio entre Dallas y México. El tráfico de pasajeros en México
sigue aumentando cada año. Este es un paso adelante para capturar el tráfico
cada vez mayor en estas áreas, ofreciendo como siempre, tarifas más bajas que
los rivales.
De cara al futuro, Spirit planea seguir innovando y seguir aprovechando la
oportunidad de los ingresos por servicios complementarios y mejorar las ofertas
existentes, tales como un centro de llamadas, que se espera que permita
aumentar el número de paquetes de viajes vendidos directamente a los pasajeros.
Esta iniciativa mejorará los ingresos de la empresa en servicios auxiliares,
que se espera que lleguen a 680 millones de dólares en el año en curso.
FUNDAMENTALES
A nivel fundamental podríamos decir que en líneas generales, la compañía está
generando el tipo de números que puede asociarse con una empresa de rápido
crecimiento.
Tanto los
ingresos totales como los operativos muestran una fuerte tendencia alcista que
se espera que continúe en el futuro, igual que sucede con el beneficio neto.
Debido a las ampliaciones de capital que ha venido realizando la compañía en
los últimos años, el BPA ha sufrido un poco mas, aunque igualmente se espera que
próximamente se pueda situar en nuevos máximos. Hay que tener en cuenta que
aunque las ampliaciones de capital, y la consiguiente dilución del accionariado
por el aumento de títulos en circulación, se considera comúnmente como algo
negativo, deja de serlo cuando la ampliación se realiza de forma razonable y
con el objetivo de crecer.
Se espera
que el crecimiento de las ganancias continúe en 2014. Spirit tiene además, un
buen historial de ganancias sorpresa. La compañía no ha publicado por debajo de
lo esperado desde que salió a bolsa en 2011.
Los
márgenes se han mostrado estables durante estos últimos tiempos, y lo lógico es
que sigan más o menos en los mismos niveles.
La
rentabilidad, con ratios como un ROA del 17% y un ROE del 26%, en una empresa
sin deuda, esta fuera de toda duda.
En cuanto
a cash flow, el flujo de caja libre muestra una tendencia similar al de los
beneficios netos, con lo que podemos tomar a estos últimos con todavía mayor
confianza.
La
inversión como es de esperar, ha aumentado en los últimos tiempos para
financiar la expansión de la empresa, aunque a medio plazo se espera que deje
de hacerlo.
Debido a
un mayor porcentaje de ocupación en sus trayectos, los ingresos totales por
milla-asiento disponible, (revenue per available seat mile ‘RASM’)
fue de 12,55 centavos de dólar, un incremento del 8,9% respecto al mismo
trimestre del año anterior.
A pesar de que las acciones se han disparado, las valoraciones no son
escandalosas. Cuenta con un PER de 22, siendo el adelantado de 15. Tiene además
una relación de PEG de sólo 0,85.
Un PEG por
debajo de 1.0 indica que una compañía tiene tanto el crecimiento como el valor,
y es una rara combinación en un sector como este, lo que convierte a SAVE en
una buena alternativa para los inversores que buscan una manera de invertir en
las aerolíneas de bajo costo.
Respecto
a sus rivales como podrían ser Delta Air
Lines, Inc. (DAL),
Alaska Air Group, Inc. (ALK), and
Southwest Airlines Co. (LUV), Spirit
es una empresa que cotiza a múltiplos de precio mayores, aunque se explica por
ser una compañía mas joven, de menor capitalización, y mayor crecimiento. Hay
que tener en cuenta además que su balance es de los mas sanos del sector
Tiene
actualmente a 587 fondos entre su accionariado.
TÉCNICO
A nivel
técnico, y viendo su historial desde2011, vemos como SAVE se trata de una OPV de éxito. Con una subida
espectacular, ayudada por un excelente contexto bursátil norteamericano.
A día de
hoy esta cotizando en zona de máximos históricos, formando una base que empezó
a construir a mediados de febrero, por lo que en base al Risk/Reward, se situaría
en una zona interesante de cara a entrar, al menos en lo que al corto plazo
respecta.
Mas a
largo plazo, su evolución dependerá de la evolución del mercado general, que
como hemos ido analizando aquí
y aquí, se encuentra en un
buen momento con buenas perspectivas a corto y medio plazo, aunque con
bastantes dudas en el largo plazo por sus elevadas valoraciones.
CONCLUSION
Spirit
tiene una buena base a nivel fundamental como para que siga impulsando el
crecimiento futuro.
De cara
al futuro, da muestras de optimismo debido a diversos factores, como, el
esperado aumento de los ingresos por servicios auxiliares, su balance libre de
deuda, que le da la mejor posición de apalancamiento entre sus competidores,
que también apoyará la fácil obtención de fondos para la empresa, así como sus
planes de expansión en la ruta Dallas Fort-Worth entre otras
Si bien
cuenta con muchos aspectos positivos, hay que tener en cuenta las
características concretas del sector en el que opera, y que es altamente
dependiente del precio del crudo de cara a la evolución de los beneficios y márgenes operativos.
