Últimamente el país nipón esta acaparando portadas y
debates económicos debido al inició de su programa para volver a tener
inflación muchos años después de haber estado inmersos en deflación durante largo
tiempo.
Todo ha empezado después de las elecciones japonesas que
ha ganado Shinzo Abe
prometiendo….Inflación, si, puede parecer una promesa electoral peculiar, pero
no lo es tanto después de haber revisado el historial del país. Al mismo
tiempo, el BOJ (Banco Central japonés) estrenaba a Kuroda como
gobernador, y este ha empezado a lo grande, anunciando un QE japonés que superará los $75.000 M mensuales. La cantidad es
parecida al QE americano ($85.000
M), pero para ponerlo en perspectiva, y para que os hagáis una idea, tened en
cuenta que la economía japonesa es un tercio de la americana. Es decir, que
estamos delante del mayor proyecto de relajación monetaria que el mundo haya
visto realizar a un país del primer mundo.
Nuevo
objetivo: Inflación al 2% en 2 años
Esta es la hoja de ruta marcada por las autoridades
japonesas de cara al futuro, y que marcará el éxito o fracaso de las políticas
comentadas en el párrafo anterior.
Hemos visto los números y parecen realmente fuera de
orbita, así que veamos ahora a nivel gráfico, las implicaciones reales, para
ver lo desorbitado de este experimento monetario y hacia donde lleva todo este
asunto.
Activos
totales de los distintos bancos centrales respecto al PIB
Base
monetaria del BOJ
Cantidad de
bonos gubernamentales en posesión del BOJ
Sin olvidar
las implicaciones sobre la balanza comercial que esto pudiera tener
Otro de los objetivos de este procedimiento, es el de
devaluar la moneda, a parte de para mejorar competividad, encarecer las
importaciones, y ayudar así a que la inflación repunte definitivamente.Desde que el BOJ inició su apuesta por su vuelta a la
inflación cueste lo que cueste, el movimiento tanto del Nikkei como del Yen
han respondido a las expectativas generadas. El sector exportador japonés está
siendo como no, como el mayor beneficiario de todo este asunto.
Veremos como va evolucionando a medida que los otros
países vayan realizando estímulos similares a los japoneses, ya que parece que
esta es la tendencia que se ha convertido en la moda entre los Bancos Centrales de todo el mundo.Después de ver todos estos datos y expectativas, surge unas
de las preguntas más repetidas últimamente ¿Hasta que punto son sostenibles las
políticas japonesas?
De momento y a pesar de lo brutal de los movimientos que hemos
visto tanto en el Nikkei como en el Yen, no parece una sabia decisión apostar
por una reversión de los mismos, y mas teniendo en cuenta como hasta hoy los
mercados siguen con los ojos cerrados el camino que van marcando los bancos
centrales, y sin duda, el japonés es el que está apostando mas fuerte.
Habrá que ver como evoluciona la economía japonesa después
de llevar los experimentos de sus políticas monetarias hasta el límite,
quemando así el que parece ser el último cartucho monetario disponible, aunque habiendo
visto como apuestan los japoneses, nunca se sabe.
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de Twitter: @antonipedra
Mi opinión es que todos los bancos centrales quieren inflación pero el mercado descuenta deflación sobretodo por el lado de la energia i los metales industriales... Sólo falta que la bolsa USA recorte si el escenario es ese.
Mejor seria que los países invirtieran en nuevas tecnologías como la solar en lugar de comprar los bonos que ellos mismos emiten... en fin buen artículo Antonio!!!
Hola Miquel,
Atendiendo al mercado, este no marca que vayamos todavía hacia un escenario inflacionista, y las materias primas son el principal reflejo de este hecho, aunque los bonos también han estado yendo en la misma dirección recientemente. En este escenario solo falla la fortaleza que ha venido teniendo el S&P 500 hasta ahora.
También creo que mejor política sería invertir para mejorar la productividad, que seguir dando vueltas en el circulo en que estamos inmersos en que todo el mundo emite bonos que ellos mismos se compran, que al final no es mas que una estrategia para ganar tiempo y esperar que el crecimiento llegue por si solo como en las crisis anteriores.
Gracias por el comentario.
Realmente, la tendencia puede haberse solo iniciado. Tal vez me debería dedicar a vender yenes. Mientras mucha gente se quejará de que el mercado está totalmente manipulado en vez de alegrarse por una tendencia ¿evidente?
Después del Plaza Accord el USD estuvo cayendo años. Con los QEs de USA la bolsa ha subido años.
http://en.m.wikipedia.org/wiki/Plaza_AccordVeo que en 1998 estuvo a 147, bajó hasta 76 y ahora lleva un año y medio subiendo en tendencia. ¿Y será sólo el principio?
Si Hugo, lo de ir en contra de los bancos centrales no es buena inversión que digamos…casi mejor seguir con lo de ‘Don’t fight the Fed’…. ;-)
Hola Lluis,
Lo del USD/JPY en las 3 últimas décadas es un caso aparte en el mundo de las divisas, que ya de por si se consideran buenos mercados para aplicar el técnico.
En este caso, las tendencias han sido muy claras, aunque a pasada siempre es muy fácil verlo......El caso es que en la actualidad la divisa se sigue comportando como viene haciéndolo desde hace tiempo.
Veremos si sigue siendo tan buena oportunidad a partir de ahora....
Hola, monstruos: "Don´t fight the Fed"...si la Fed está fuerte. Si ves que la Fed se ha convertido en un corderito lánzate al cuello. Aunque la frase es mía, la idea es de Soros.
( Recuerdo hace años a J.L.Cava en la radio diciendo esa frase cuando el mercado se giró inicialmente desde el techo de la burbuja punto.com, y la Fed empezó a bajar los tipos agresivamente a golpe de 0,50 - 0,75 puntos incluso fuera de reuniones periódicas. Después de ver desplomarse las bolsas mundiales en los meses siguientes saque la conclusión de que "un cáncer no se cura con frases empaquetadas". La agresiva actuación de la Fed no era, y no es, otra cosa que un síntoma de su creciente posición de debilidad. El corderito brinda su pescuezo y los Soros del mundo siempre son bien recibidos en Cándido. S2.
Hola Antonio, hoy me han enviado un informe que dice que sólo es cuestión de tiempo para que el par USD/JPY rompa los 100. Que hay un montón de stops ahí.
Pero que para que rompa piensan que:
1) Se deben recuperar los rendimientos de los bonos EEUU.
2) Debe haber más ganancias en el Nikkei.
3) Los inversionistas japoneses necesitan comprar bonos extranjeros.
Desde luego el experimento es bestial.
¡Saludos y muchas gracias por el artículo!
Lo de los stops me lo creo, si pierde los 100 el movimiento a corto seguramente será bastante amplio.
Es interesante lo de los puntos que comentas. Los puntos 1 y 3 están relacionados, ya que si se recuperan los rendimientos de los bonos U.S estos serán mas atractivos para los inversores extranjeros, sobretodo los japoneses ya que apenas reciben intereses por sus bonos nacionales. Esto nos lleva al punto 3, que si sucede, lógicamente tendrá un efecto negativo en el Yen.
Sobre lo de la subida del Nikkei creo que es mas derivado de la caída de la divisa que de una fortaleza por si mismo, aunque como hemos estado viendo en U.S, los QE son alcistas en RV por definición.
Gracias por el comentario Lluis.
yo lo que creo es que no era normal que después de más de 20 años de estancamiento económico siguieran con las mismas políticas que habían fracasado. En Europa vamos por el mismo camino
De todas formas lo que es evidente es que la actual crisis financiera ha demostrado que el actual sistema monetario es posiblemente la mayor estafa de la historia, al permitir a los bancos centrales, controlados por los que todos sabemos, crear ciclos de expansión y recesión a su antojo,
Los sistemas monetarios han venido cambiando cada veinte años aproximadamente, al menos eso oí en una videoconferencia ¿estaremos próximos al fin del actual?
Un sistema Ponzi de libro.
Muy cierto!
Exacto, cada vez van a ser estímulos de mayor envergadura para poder mantener su efecto en el mercado.
En relación con el BoJ me preguntaba si sería
un buen plan comprar un ETF o fondo indexado a Nikkei.
Pero no acabo de comprender como afectaría el cambio moneda a esta posición.
¡Saludos!
Hola Lluis,
Comprar algún activo que replique el Nikkei puede ser una buena opción, aunque el tema de divisa es importante tenerlo en cuenta aquí, ya que hasta ahora, como puedes ver, la gran subida del Nikkei se ha dado con una caída en el valor del yen, por lo que si hubieras estado largo de Nikkei todo este tiempo de subida, sin realizar ninguna cobertura de la divisa, la rentabilidad de la operación en euros hubiera sido prácticamente nula.
Un saludo.
Gracias Antonio, es lo que me temía. ¡Saludos!
