Comentarios breves de mercado enfoque Global Macro

Gracias Raul.

Otro aporte ya que nos ponemos sobre los corporativos.En su

precio objetivo ya cumplido.

La variable del chart inferior es el spread High yield-Govies ?

Te paso el enlace Raul.

Proveedor Merrill Lynch

https://www.quandl.com/data/ML/USTRI-US-High-Yield...

https://www.quandl.com/data/ML-Merrill-Lynch

No se si te refieres a este

https://www.quandl.com/data/ML/HYOAS-US-High-Yield...

https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLH0A0HYM2

Anda mira, uso Quandl para otros datos y no para este, lo "agarrare" de ese proovedor a partir de ahora, muchas gracias.

Y sí, me refería a ese (aunque puede servir cualquier HY-Govie de mas o menos la misma maturity), momento interesante y puede que se este abriendo un "trimestre" de prueba a los spreads de deuda corporativos (y ver si el spike de 2015 tuvo efecto "contagio" al ciclo magro o ya lo tachamos definitivamente de concern,que pudo ser "interrumpido" por el increible inflow de fondos que recibio la asset class a partir de febrero):

Y como "pillo a Mr MKt con el pie cambiado (en verano,cuando china pinchaba y los spreads estaban en las nubes quien pensaba en la hy como una compra? no muchos, pero dos meses despues implantaron tipos negativos oficialmente en japón y el mounstro de deuda "bajo cero" se acelero, no es de extrañar ver como la hy lo hiciera bastante bien este año.quien lo hubiera sabido en diciembre! Pero ante lo que puede estar surgiendo que es un periodo malo en los bonos (que ya tocaba imho, segun todo! jaja) uno de los efectos es tener preparados los spreads de hy para ver como se van desarrollando (sería interesantisimo que el tema de mercado fuera ¿Como va a gestionar la fed una subida inflacionaria/ergo tipos con unos spreads tambien subiendo? en ese escenario de descargue de hy por parte del mkt)

[y todo en contexto,imho descafeinando el posible efecto y hasta "dejandolo sin vigencia", con unos rtdos empresariales que parecen haber frenado la sangría, aunque no estan todos a día de hoy si estoy bien informado.]

1) porque el ambente en la fed ya sea por tipos (ya efecto) inflacion (habra que verlo) cambio de poltronas, el ambiente en su "normalization" ha cambiado de verano a ahora, con todo lo que eso implica y

2) porque atendiendo a los hy mkts (muy de corto plazo como estamos viendo en los charts, pero ojo y poner perspectiva de donde venimos el año pasado y el anterior) pueden estar acabando el impulso alcista de 2016.

De regalo un par de charts sobre la solidez de los balances corporativos (a muy grandes rasgos y las equities pueden subir a la vez un 200%, este tipo de cosas "no importan hasta que importan")

Vemos que en periodos no recesivos ha repuntado bastante sin que ello significara nada y ha habido recesiones en medio de bajadas (no creo que medir asi el apalancamiento sea la mejor manera, pero ahi esta, no es un tailwind, con eso ya aporta valor)

Este si que preocupa bastante porque invita a cuestionarse como de lejos pueden irse mas las buybacks sin dejarse sentir en el apalancamiento (aunque los beneficios han repuntado o a eso apuntan, podemos ver cierto alivio dependiendo de la tasa de incremento)

Y este porque apunta a eso que dije de "mirar si el repunte del año pasado habia producido efecto contagio/spread real (que siempre tardan un poquito en salir a la luz)". Tambien podria ser que sobreponderaran regiones en las que por sus ciclos especificos esten viendo un repunte, si viera un repunte de spreads en usa si que podria "meterme" a indagar sobre estos indicadores que los suelen hacer y "trastear diariamente" nichos de mercado como el de crédito, que se me escapan un poco. Aunque invita a la relfexion (inflow real por motivos economicos o seeking yield por bancos centrales, que obligan a comprar hy justo cuando aumenta la fragilidad de balances en este ciclo?) que se haya producido tal inflow=relajación spreads viendo todo eso, por eso me resulta interesante todo lo que he dicho y los posibles devenires de la asset class.

Hola:Quisiera saber la opinion de Vds. sobre la burbuja inmobiliaria china?Gracias

Interesantisimo "baile" de flujos de fondos, en los primeros dias AfterTrump

USA= cambio de risk on deflacionario (haciendolo bien HY y equities no inflation oriented) que teniamos hasta ahora a risk on inflacionario, ademas orientado a rumores de policy (invita a la reflexion sobre el hecho de q Mr Mkt salga a "comprar" policies que ni se han determinado...).

Aunque tambien podria ser "efecto balanza/rebote" de los mismos que reitaron fondos la semana precedente por el miedo a Trump (9 dias bajistas seguidos) que han entrado con el mismo $+el que estan sacando de EEM (que podria estar volviendo al status quo de 2014-15, mirad $ y assett class emergentes).

Por lo menos, se saca en claro que Trump pillo con el pie cambiado a Mr Mkt que se ha ajustado en estos dias "como un elefante entrando en una cacharreria", vamos a darle tiempo a ver como y donde se asienta.

EEM=venden todo. Y creo que la situacion de "alivio" que estaba suponiendo 2016, se ha acabado, aunque es prontisimo para determinarlo, pero es lo que un servidor intuye, alomejor pecando del mismo defecto "sobrereactivo" que le achaca a Mr Mkt.

En definitiva, una "radiografia" de como Mr Mkt ha reorganizado sus "huevos" entre cestas, al muy corto plazo.