¿Te apetece tener un sistema capaz de generar un 20% de rendimiento anual con tan solo un 10% de Drawdown desde el año 2010?
¿Y si te digo que tan solo opera una vez al mes con dos ETFs manteniendo a raya la volatilidad?
Estoy convencido que estas cifras te gustan, presta atención porque te lo voy a dejar facilito para que puedas replicar el sistema por tu cuenta de una manera muy sencilla.
El sistema que te muestro está diseñado por Cliff Smith y lo presentó en Seeking Alpha hace unos meses. Se ha generado mucha expectativa apuntándose muchos analistas al desarrollo y simulación de este sistema con diferentes datos y plataformas. Hoy me apetece presentar, traducir y poner a tu disposición las herramientas para poder seguirlo. Vamos allá!
En el articulo original se trabajan con dos modelos. En uno de ellos se usan ETFs apalancados y como se dispone de poco histórico, se crea otro sistema sin apalancar con mucho más histórico para ver su comportamiento en diversos ciclos de mercado.
Vamos a empezar con el modelo de bajo riesgo. La idea del autor es diseñar un sistema con muy poca volatilidad y drawdown, para posteriormente utilizar el apalancamiento y así conseguir los números tan espectaculares que prometo en el inicio del post.
El sistema parte de la base de la clásica combinación 60% RV 40% Bonos , aunque en este caso los bonos son de larga duración.
La idea de este sistema es mantener una volatilidad objetivo. Para ello calcula la volatilidad que ha tenido los activos VFINX (SPY) y VUSTX (TLT) manteniendo el peso de 60% y 40% respectivamente.
Como indica el nombre de este sistema, "Volatilidad Objetivo" , queremos mantener a raya la volatilidad para posteriormente apalancarnos. Por este motivo el sistema intenta no sobrepasar de una volatilidad objetivo del 4%.
La idea es comprar el numero de unidades de VFINX para que su volatilidad no supere el 60% de la volatilidad objetivo y el número de unidades de VUSTX para que su volatilidad no supere el 40% de la volatilidad objetivo.
Para hacer este cálculo tenemos en cuenta la volatilidad de ambos activos del mes anterior como referencia. A partir de ahí con unas simples reglas de tres calcularemos el número de unidades. Toda la liquidez que sobre la destinaremos al fondo VFIIX o al ETF MBB que hará de caja.
La siguiente simulación la he simulado desde la plataforma Portfolio Visualicer y puedes pulsar aquí para replicar la simulación:
El sistema ha conseguido acotar la volatilidad a poco menos de un 5% y reducir su Drawdown máximo (mensual) en un 5.79%. La rentabilidad anual es del 8.61% y el ratio de Sharpe 1.05. (línea azul)
Tenemos un sistema muy ajustado al riesgo pero como es evidente con una rentabilidad bruta por debajo del mercado. A partir de este punto es cuando aplicaremos el apalancamiento.
Para hacer uso del apalancamiento usaremos el ETF SPXL que es el apalancado x3 del SP500 y el ETF TMF que es el apalancado x3 de los bonos americanos de larga duración. Utilizaremos el ETF MBB como caja y en este caso aumentaremos x3 la volatilidad objetivo. En vez de dimensionar para tener una volatilidad objetivo del 4%, lo haré para el 12% que es similar a la volatilidad del SP500 en ese periodo. La siguiente simulación puedes hacerla tu mismo pulsando aquí.
Aquí están las cifras que prometía al inicio del post. El sistema tiene un rendimiento anual desde el 2010 del 20.24%, con una volatilidad ligeramente inferior a la del mercado y con un Drawdown máximo de tan solo 9.79%.
Las cifras son espectaculares. El sistema apalancado tiene muy poco histórico pero lo avala la versión sin apalancamiento desde el año 1988.
La versión sin apalancamiento tiene un máximo Drawdown de un 5.79% en la recesión del año 2007-2009, así que el Drawdown esperado es de un 18% como mínimo.
Creo que estamos ante un gran sistema y que puede servir para diversificar parte de una cartera. Diversificar correctamente supone invertir en diferentes de clases de activos, diferentes tipos de metodologías, diferentes espacios temporales y diferentes factores de inversión.
Si te ha gustado el sistema o tienes alguna duda puedes dejarmela en los comentarios. Los enlaces anteriores te permiten hacer tu mismo el seguimiento del sistema, tan solo tienes que ejecutarlos a final de mes.
Para finalizar voy a dejarme los siguientes deberes para seguir trabajando este sistema:
- Programación del sistema en Amibroker y verificación de resultados
- Tratamiento de datos VFINX y VUSTX para aplicarle un apalancamiento x3 y hacer la simulación del sistema con más histórico
- Adaptación del sistema a datos mensuales para poder estudiarlo desde el año 1920
Podrías explicar la operación con un ej,y como se rebalancearia ,el mismo día cada mes?compras por ej 60% de spxl,40% de Tmf? Y el etf de caja?disculpa la ignorancia gracias
En respuesta a david zaruski
Claro vamos a poner un ejemplo.
En primer lugar dejo el enlace del artículo original que en el post se me olvidó colgarlo:
http://seekingalpha.com/article/3987572-volatility-targeting-strategy-using-3x-leveraged-equity-treasury-etfs
También añadir que en los links que he dejado en el post para que vosotros mismos podáis seguir el sistema. Si pulsais en la pestaña "timing periods" podréis ver la asignación de cada activo para cada mes. El sistema rebalancea el primer dia de trading de cada mes.
El sistema parte de la base 60% SPXL 40% TMF y con una volatilidad objetivo del 12%
¿Que ocurre si el sistema el mes pasado ha tenido una volatilidad inferior al 12? pues que comprará el 60% de SPXL , 40% TMF y 0% al ETF que hace de cash (MBB)
¿Que pasa si el mes pasado el sistema ha tenido una volatidad de por ejemplo un 20%?
SPXL = 60% (ponderación de SPXL)*12 (objetivo)/20(vol.mes.pasado)* = 36% (del total del capital total)
TMF = 40% * 12/20 = 24%
MBB(Cash) = 100-(36+24) = 40%
Creo que con este ejemplo queda más claro su funcionamiento.
Un saludo!
Tiene buena pinta, pero el caso es que se ha realizado el estudio con dos activos muy pero que muy alcistas desde 1988, sobre todo la renta fija a largo. Mucho cuidado puesto que quizás a partir de ahora la renta fija no cubra tanto las expectativas.
En respuesta a Miguel Ángel Paz Viruet
Tienes razón en que los dos activos han sido muy alcistas. Pero usando otro tipo de activos el sistema siempre mejora el Buy and Hold.
Por ejemplo, voy a hacer una simulación con los activos del Ivy portfolio aplicando fondos mutuos para tener más histórico.
Dejo enlace de la simulación:
https://www.portfoliovisualizer.com/test-market-timing-model#analysisResults
He aplicado una volatilidad objetivo de un 5% para posteriormente poder hacer uso del apalancamiento si se desea, como en el post original.
En este ejemplo la volatilidad y Drawdown del sistema es de 5.5% y 10% respectivamente y sus análogas en B&H del sistema son de 12% y 49%. Los dos tienen un rendimiento anual similar.
En respuesta a Sergio Molina
Sergio, en el enlace anterior da error porque le falta el ticker
En respuesta a Riovero
No he entendido muy bien la explicación de tu sistema, tendré que releerla varias veces y consultar el autor en Seekingalpha directamente.
En lo que estoy de acuerdo es que se pueden sacar grandes rentabilidades al VIX, es algo que llevo estudiando desde hace tiempo y estoy diseñando mis sistemas.
El paradigma de la bolsa es comprar caro y vender barato. Lo que sucede es que es muy difícil detectar techos y suelos. Con el tema del VIX es algo más fácil porque este llamado "índice del miedo" se dispara en ciertos momentos (la devaluación del yen, la bajada del barril del petróleo, el Brexit y, cómo no, la crisis del 2008) y dependiendo de la intensidad de la crisis o suceso relevante, acaba siempre en niveles de 15-20. Es tan cierto como tirar una piedra al aire y saber que va a caer.
Para calcular el punto de entrada espero un momento de alta volatilidad y que el gráfico del ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY) nos muestre su volumen de parada (aquí las manos fuertes no se pueden andar con maniobras de engaño porque el arroz se le pone frío). Ahí se entra en este ETF o se venden futuros del VIX porque nos indica con gran precisión el inicio de la caída hasta niveles normales. En el caso del ETF, se puede mantener varias semanas porque la tendencia natural es subir sin descanso aprovechándose que el futuro está en contango el 80% de las ocasiones. Si os fijáis en su gráfico, las entradas son claras el 13 de septiembre, 27 de junio y 11 de febrero, obteniendo rentabilidades del 20% en pocos días.
Si un sexto sentido os dice que va a ocurrir algo muy gordo que le dará gran volatilidad al mercado será el momento del Proshares Ultra VIX Short-Term Futures ETF (UVXY). Pero sólo si tenéis esa certeza, ya que por el mencionado contango, el mantenimiento de este ETF te lleva de cabeza y sin frenos a la ruina. Si no se pruduce la volatidad que esperáis, lo vendéis con una pequeña pérdida y ya está. Si hubiese un producto ideal para invertir sería ponerse en corto en este ETF, lo que sucede es que no sé si se puede y seguramente exista algo que se me escape.
También quiero recalcar la dificultad de operar con los futuros del VIX debido a que son contratos mensuales y hay que poner esmero para evitar una mala liquidación de los mismos.
Pues eso, gracias por este artículo y, sin duda alguna, investigaré esta técnica. El VIX encierra muchas bondades si lo sabemos gestionar...
Hola Aziza, en el post no hablo del VIX cuando me refiero a la volatilidad. Sinó de la volatilidad del sistema. Rebalanceo las posiciones según la volatilidad que ha generado el sistema el mes anterior. Nada tiene que ver en esta ocasión con el VIX.
Eso no quita que sea interesante lo que comentas. He hecho varias pruebas con VIX, pero eso es droga dura. Para empezar hay poco histórico y no puedo analizar su comportamiento en las grandes caídas. Aparte es demasiado volátil, y un exceso de volatilidad siempre es riesgo. Para acabar comprar VIX es comprar algo demasiado intangible para mí.
Saludos!
Hola Sergio:
Me tienta meterle un 10% a esta estrategia a través de IB, pero veo los siguientes comentarios y reparos:
-Tengo los datos de cierre diarios de SPXL y TMF y no consigo reproducir los porcentajes de reparto que calcula portfoliovisualizer. Me aproximo pero no me salen. Si no puedo calcularlos a mano me parece muy precario depender en exclusiva de esa web. Para estar cómodo, me gusta primero hacer los cálculos a mano y luego automatizar.
-Tampoco me gusta tener que hacerlo el día 1 cuando todo el mundo está haciendo cambios. Creo que sería mejor cualquier otro día del mes.
-MBB tiene según Morningstar un 9% de volatilidad. Quizás habría que tenerlo en cuenta. Veo además que si en portfoliovisualizer pones cash en vez de MBB, no modifica los repartos, luego no contempla esa volatilidad.
-Portfoliovisualizer tiene la opción de solo tener en cuenta la volatilidad “mala”( Downside Volatily: YES). Con ello el CARG sube a 26% y el DD se eleva a 13,69% desde 9,79%, lo que creo que es asumible.
-De todas formas, habría que ver cuál ha sido el DD máximo a lo largo del mes, porque tiene las mismas posibilidades de caer el día del mes que cayó que el último día del mes.
-¿Has contemplado la opción de utilizar VFINX y VUSTX pero apalancándote en la cuenta a x2?
En respuesta a Riovero
Tampoco entiendo por qué la simulación de portfoliovisualizer empieza en enero/2010 cuando en abril de 2009 ya están operando ambos ETF
En respuesta a Riovero
Es importante que puedas verificar tu mismo los cálculos y no tener que depender de una página web que no sabes si el mes que viene va a seguir en funcionamiento.
Además te dará la libertad de equilibrar un día diferente al día 1 de cada mes. Como bien dices, ese dia de trading hay mucha gente que equilibra y aumentan los deslizamientos. En mi cartera equilibro varios días al mes.
Parece que el sistema solo tiene en cuenta la volatilidad de los activos que comercia. No tiene en cuenta la volatilidad que produce el activo que está en caja MBB.
Yo de momento no opero este sistema, me estoy planteando también operarlo con una parte de mi cartera, pero cuando lo haga mi liquidez no irá destinada a ningún ETF. Considero que si cada mes hay que rebalancear, la rentabilidad que te puede ofrecer MBB no compensa las comisiones. En definitiva que el dinero sobrante lo dejaría en liquidez.
Con respecto a lo de utilizar solo la volatilidad mala, a mi me gusta usar toda la volatilidad en su conjunto. Si un activo se dispara mucho, es coherente que cuando corrija lo haga proporcionalmente, por eso si uno de los activos sube muy volátilmente, el peligro de corrección proporcional está ahi y es bueno considerarlo.
Para finalizar, veo bien lo de apalancar la cuenta x2, pero no solamente con un sistema, sino tu cartera de sistemas como hago yo con mi cartera táctica. Tengo pendiente escribir un post muy interesante del apalancamiento para el largo plazo.
Antes de usar VFINX y VUSTX usaría SPY y TLT, en el post se usan los fondos mutuos antes que los ETFs por su mayor histórico.
Un saludo!
En respuesta a Riovero
Portfoliovisualizer empieza la simulación siempre con el activo que tiene el menos histórico y además omite los meses hasta el inicio de su primer año de trading entero de enero a diciembre.
Por ese motivo empieza en 2010 esta simulación, los meses de abril hasta diciembre del 2009 los elimina.
Gracias Sergio: Sigo sin poder reproducir los pesos que adjudica porfofoliovisualicer (PV). Por ejemplo en febrero 2016 . Me sale para el SPXL una volatilidad de 55.5%, para TMF 43,8% y la volatilidad de una combinación 60-40 es 39,2%. Calculo el reparto y me salen los siguientes pesos: SPXL: 18,37% TMF 12,24% y CASH 69,39%. Sin embargo PV indica
SPXL: 29,48% TMF 19,65% y CASH 50,87%. de lo que se deduce que a PV le sale una volatilidad de 24,42.
Utilizo cierres descargados de VisualChart y la fórmula de excel DESVEST(RANGO)*RAIZ (252). Los datos descargados son correctos porque el retorno mensual me sale idéntico.
¿A ti te salen los mismos pesos que a PV?¿Qué hago mal?
¿Con qué broker tienes pensado trabajar esta estrategia?
Un cordial saludo.
Jesús
En respuesta a Riovero
Sergio, ya he visto dónde tenía el problema. Ya me salen los mismos pesos que a PV.
Me alegro Jesús. Donde te equivocabas?
Tenia desplazado el rango de la función y estaba calculando el 60-40 sobre los cierres cuando debía hacerlo sobre la variación diaria.
He creado un tutorial con una hoja Excel incluida, para que todos los interesados puedan calcular los pesos del sistema automáticamente.
Podéis verlo en:
http://inbestia.com/analisis/excel-para-calcular-los-pesos-del-sistema-volatilidad-objetivo
