Ahora que tenemos más claro que es la volatilidad, sigamos
avanzando en conceptos que pueden ser muy útiles en el mercado, por supuesto en
el de opciones, pero también en los activos subyacentes.
Lo primero que tendríamos que comprender es que VOLATILIDAD
= RIESGO, voy a poner un ejemplo que será muy grafico. En las opciones el
precio que pagamos por ella, se denomina PRIMA, igual que cuando contratamos un
seguro, pagamos una PRIMA para que nos cubra de las contingencias que las
condiciones de la póliza recogen. Así que las opciones son seguros que cubren
imprevistos.
Supongamos que somos una compañía de seguros, y un cliente
quiere contratar una póliza a todo riesgo de su vehículo, resulta que este
cliente es una señora de 60 años, que quiere asegurar su Ibiza, tiene el carnet
hace mas de 30 años, ¿Cuánto le pedimos de prima?, ¿os parece bien 600 Euros?.
Ahora tenemos otro cliente que quiere igualmente contratar
una póliza de su vehículo, en esta ocasión es un chico de 19 años, con el
carnet sacado hace un año, su coche es un GOLF GTI con alerones, pintado en
negro con una línea roja, por supuesto tuneado, el tipo lleva tatuajes hasta en
el dedo meñique del pie, a duras penas se le ve la cara de los pirsin que
lleva. ¿Cuánto le pedimos de prima?, yo desde luego no bajaba de 2.000 euros.
Bueno, pues el valor de las pólizas y primas
correspondientes están basadas en el Riesgo, que estimamos vamos a sufrir por
asegurar a estos clientes, la señoruca según nuestra experiencia tiene una BAJA
VOLATILIDAD, sin embargo el chico según la estadística nos dice que es MUY
VOLATIL, así pues hemos basado el cálculo de la prima en función de la
VOLATILIDAD PASADA, para eso están las estadísticas.
Sin embargo, pasado unos meses resulta que nos hemos
hinchado a pagar siniestros de la señora, y ni un solo parte del chico joven, resulta
que hemos descubierto que la señora es una alcohólica y el supuesto pastillero
tuneado, estudia para entrar en un seminario.
En el caso de la señora, vendimos baja volatilidad y esta
subió inesperadamente, en el caso del segundo cliente, vendimos alta
volatilidad y resultó que el riesgo era bajo y por tanto su volatilidad bajó.
Bueno, ahora sabemos las dificultades a las que se enfrentan
los operadores de opciones, tienen que evaluar la volatilidad es decir el riego
para poder fijar el valor de la prima, con la particularidad de que podemos
actuar como aseguradora si vendemos opciones, es decir si vendemos VOLATILIDAD
o bien convertirnos en clientes o asegurados en cuyo caso compramos
VOLATILIDAD.
Si hemos dicho que VOLATILIDAD = RIESGO, en el ser humano el
RIESGO = MIEDO por tanto la volatilidad es el indicador que mide el MIEDO de
los operadores de un mercado, así que vamos a ver como cursa el miedo en los
distintos mercados.
MERCADOS DE
AHORRO
Estos son básicamente las bolsas y los mercados de renta
fija, en los que la volatilidad del mercado se pone de manifiesto con subidas
de la volatilidad cuando caen los precios, en ocasiones la subida de
volatilidad es muy acusada, generalmente cuando los acontecimientos son excepcionales
(11 de Septiembre, Lunes negro de 1987, Lemann Brothers) alcanzándose cotas de
volatilidad superiores al 50% incluso llegando al 80%.
Esto se produce por un hecho muy simple, las ventas se
realizan a PANICO es decir con tal de salir y proteger tus ahorros, las órdenes
de venta son “al precio que sea, pero salir”. Esto genera sesiones bursátiles con
movimientos intradiários del 5% o más.
En los mercados de renta fija no es tan acusado, e incluso a
veces la volatilidad sube con fuerza con las subidas de precios, cosa que en
acciones es rarísimo, esto se debe a que el mercado de renta fija también es
usado por operadores de cobertura de riesgo sobre tipos de interés, compraran o
venderán bonos o futuros sobre bonos, para proteger tipos de interés de
inversiones o de deudas contraídas. Precisamente desde el año 2.010 las subidas
en el BUND alemán, han cursado con repuntes de volatilidad, claro se compraba
por miedo a la ruptura del Euro, o a salidas de países. Así que las compras
eran agresivas, cosa que en situaciones normales es muy raro de ver. Nuevamente
la volatilidad era el rastro que dejaba el miedo.
MERCADOS DE
MATERIAS PRIMAS
En estos mercados las subidas de volatilidad se suelen producir
con las subidas fuertes en los precios, es lógico, se producen COMPRAS A
PANICO, estos son mercados operados por los gerentes de compras de las
empresas, por supuesto también por los productores, pero ante una escasez o
noticias que hagan suponer subidas de precio, los gerentes de compras darán ordenes
de “compra como sea, pero compra”, para evitar quedarse desabastecido de alguna
materia prima fundamental para su compañía. Nuevamente la volatilidad demuestra
el miedo de los operadores, en este caso a las subidas de los precios.
MERCADOS DE
DIVISAS
Estos son mercados típicos de cobertura de riesgos, donde
los operadores cubren los cambios de divisa para proteger operaciones
comerciales, por eso la volatilidad en estos mercados sube indistintamente si
suben o bajan los precios de cambio.
PROPIEDADES DE LA
VOLATILIDAD
Con lo explicado anteriormente ya tenemos una primera
propiedad de la volatilidad, y es su CORRELACIÓN
con los precios según el tipo de mercado, su tendencia a subir con las subidas
o bajadas de los precios según el caso.
Otra propiedad de la volatilidad es su PERSISTENCIA, la cual podemos definir como la capacidad que
manifiesta de una vez que comienza un cambio en un sentido determinado,
continuar cambiando en la misma dirección.
Otra importantísima propiedad de la volatilidad, es su REVERSIÓN A LA MEDIA, es decir la tendencia
que presenta la volatilidad a oscilar alrededor de un nivel medio de
volatilidad. Cuando la volatilidad se aleja mucho de ese nivel medio, tiende a
volver a él.
Con estas tres propiedades, se puede operar con la
volatilidad con más éxito que con la dirección de los precios, que no presentan
estas propiedades de forma tan marcada. Es decir es más previsible la
volatilidad de un mercado que el propio mercado en sí.
Aplicando estas propiedades, subo un grafico del IBEX desde
finales de 2.010, donde usando la volatilidad de 10 días contra la de 100 días,
busco las propiedades de reversión y correlación con la bolsa de su
volatilidad, y fijaos como marca de maravilla los techos del mercado, en cuanto
la volatilidad de corto plazo se aleja de la de largo plazo más del doble del
valor de esta última, reflejado en el grafico con la zona de 0.5 en la banda verde
inferior. Los precio hacen techo y vienen las caídas.
Mirar vosotros como funciona cuando se dispaara la volatilidad, banda superior marcada por 1.5, y podeis observar que cuando sube la volatilidad, tarda mas tiempo en reaccionar el mercado, necesita que se calme el miedo, asi que este sistema marca muy bien los techos, pero los suelos te indica que estas cerca, pero se puede poner muy cabezota, asi que hay que meter filtros.
En otro artículo, explico más cosas de cómo aprovechar la
volatilidad, un saludo a todos.
