Recortes de reflexiones sobre el mundo de los mercados y el dinero

Excelente párrafo de Urban Carmel explicando la importancia del escenario base a la hora de predecir, de actuar:

The human mind has a tendency to assess risk based on prominent events that are easily remembered. The 1987 crash, the tech bubble, the financial crisis and the flash crash in 2010 are all events that are easily recalled. The mind automatically assigns a high probability to prominent (but rare) events. It ignores the more important "base rate" probability that better informs decisions. The fact that the stock market rises in 76% of all years, that it gains an average of 7.5% per year and that annual falls greater than 20% occur less than 5% of the time, are ignored in decision making. The mind interprets every 10% correction as the beginning of something much worse, even though a 10% fall is a typical, annual occurrence during bull markets.

Bearish market commentary that highlight risk conjure gravitas. Bullish commentary often seems shallow. But remember, in the absence of relevant data, the "base rate" probability is your best guide. Conflating prominent, but rare, events with high probability is an ongoing impediment to better investment returns. Recognizing this inherent deficiency in our decision making is perhaps the biggest potential source for improvement for most investors.

Sin duda este fin de semana ha sido el fin de semana donde muchos inversores se han planteado si estamos en un crash tipo 1987. Gracias a este meme, han compartido en las redes algunos vídeos muy interesantes. Primero los de "antes del crash" donde destacan las opiniones de Martin Zweig, uno de los mejores analistas de todos los tiempos, explicando porque era bajista. Son tres partes, aquí pongo la primera y para ver las otras dos solo hay que dejar que se autoreproduzcan.

Luego está el mismo programa "después del crash", donde aparece John Templeton, una de las mayores leyendas de la inversión de todos los tiempos. Si Martin me parece un genio, las palabras de Templeton son tremendas por la clarividencia con la que estaba viendo la situación, o la "even bigger picture" que decía Peter Lynch. Decía que la situación no tenia absolutamente nada que ver con la de 1929 y que era un periodo de gran expansión y desarrollo. ¡Vaya si tenía razón! El mercado hizo suelo poco después y subiría con breves interrupciones durante 13 años.

Leyendo un artículo sobre inteligencia artificial, me he encontrado un párrafo que me parece universal y aplicable al mundo de las inversiones.

Inundated via social media with the opinions of multitudes, users are diverted from introspection; in truth many technophiles use the internet to avoid the solitude they dread. All of these pressures weaken the fortitude required to develop and sustain convictions that can be implemented only by traveling a lonely road, which is the essence of creativity.

Traducido: Inundado, a través de los medios y las redes sociales, con la opinión de las multitudes, los usuarios se alejan de la introspección; de hecho, muchos tecnófilos usan internet para alejarse de la soledad. Toda esa presión que les rodea, debilita la fortaleza que se requiere para mantener ciertas convicciones que solo se pueden llevar a cabo al viajar por una carretera soitaria, lo cual es la esencia de la creatividad.

Leyendo una estupenda entrevista a Cliff Asness, una de las figuras más destacadas del mundo "quant", entre otras cosas interesantes, me encuentro lo siguiente, en referencia a que ninguna estrategia puede ganar todo el tiempo.

ERIK SCHATZKER: The performance of quants in 2018 has turned some faithful into skeptics and raised doubts as to whether some of these strategies are still viable. Is there a crisis in quant land?

CLIFF ASNESS: There might be a minor crisis in confidence for some. I think it’s misplaced. We’ve seen periods like this quite a few times before. It’s been a while since the last one, and people kind of forget. Plus there are new investors in quant who weren’t in it before.

There may be investment strategies that never, ever, ever have bad periods. A fair amount of those turn out to be scams; and even the real ones, the few people who have invented stuff like that, can’t run a ton of dollars, and they kick all the clients out. Real-world investment strategies that are relatively uncorrelated to markets and have positive long-term average returns and are scalable are hard to create. But they don’t generate win-every-day, win-every-month, win-every-year risk-adjusted returns. We absolutely expect to win long term, or we wouldn’t do it. I think the evidence bears out that we do.

Muy interesante esta frase de Ray Dalio en esta entrevista:

"Si vas a invertir siguiendo el ciclo, entonces tienes que saber que el momento de comprar es cuando hay sangre en las calles, como se suele decir, y luego tienes que vender cuando todo es estupendo y todo el mundo extrapola el pasado y estás cerca del final del ciclo. Cuando el desempleo es bajo y el precio de los activos es alto y las deudas se han ido apilando y todo el mundo extrapola el pasado, el futuro no puede estar a la altura de las expectativas. Y ese es el momento de vender. Pero es muy difícil para la gente dar un paso a un lado de la masa y hacer eso."