Esta entrada es diferente a todas las anteriores. En esa ocasión, no soy yo (Ángel Martín Oro) quien la protagoniza, sino Andrés Alonso. Es economista, editor de la sección de Finanzas en la magnífica Sintetia (donde publiqué un artículo en 2012 sobre los mercados emergentes y frontera), y promotor de la plataforma Futura Markets basada en los llamados "mercados de predicción". Sobre éstos y Futura Markets nos habla en este artículo, que anglosajonamente podríamos calificar de "guest post". Así que sin más dilación, les dejo con el interesante texto de Andrés:
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El poder más valioso de los mercados
financieros ¿cuál creen que es? Quizás alguno piense rápidamente en “el dinero”
o la distribución de la riqueza, pero la realidad es que la “formación de precios” es el mayor de
los potenciales de un mercado. Un precio es el mecanismo más eficiente que
conocemos para agregar información dispersa en un único valor que se convierte
en el consenso. Este poder de revelación de información de los precios es lo que
hace a las apuestas algo muy valioso
para realizar predicciones.
En multitud de casos asociamos apuestas a
eventos deportivos, donde la aleatoriedad
juega un papel primordial. Pero ¿y si tenemos realmente información en la que
confiamos? Pensemos en una situación como la siguiente: le preguntan
¿abandonarán más de 3 personas su empresa este mes? Y usted sabe, porque ha
hablado con varios compañeros, que al menos 3 de ellos tienen ofertas en firme
para cambiar de empresa y otra persona más, se jubilará. Esto le permite estar
muy cómodo con su información, de modo que ¿se apostaría dinero a que más de 3
personas dejan la empresa? ¡Por supuesto que sí! Pero si le pregunta su jefe su
opinión ¿qué diría? Mejor no meterse en estos temas de compañeros, pensará ¿verdad?
Muchas veces cuando conversamos lo que
pretendemos no es compartir información, sino señalizar alguna postura nuestra
en relación a alguna información. En cambio las apuestas revelan las creencias,
por encima de nuestra ideología. Como diría Tyler
Cowen: “una apuesta es un impuesto sobre las tonterías”.
En cambio, a muchos nos gusta invertir, pero
no apostar ¿Cuál es la diferencia entre
apuesta e inversión? La clave la adelantamos antes: el nivel de
aleatoriedad al que nos enfrentemos. Obviamente en un evento deportivo donde
difícilmente podemos tener información valiosa y objetiva sobre si el FC
Barcelona es realmente mejor equipo que el Real Madrid o viceversa.
Prácticamente todo es aleatoriedad. Pero en nuestro ejemplo de la rotación de
plantilla en la empresa, si tienes más
información que el resto ¡no estás apostando, estás invirtiendo!
Y aquí es donde la teoría de gestión de carteras entra en juego. Todo gestor que sabe
operar en mercados financieros sabe usar los conceptos de rentabilidad de una
cartera, como demostración fehaciente de la capacidad de gestionar su
información sobre los valores que cotizan, ya sean acciones, bonos o materias
primas.
Los
mercados de predicción
Existe un tipo de mercado donde cotiza
información que no es solamente referente a activos financieros. Se trata de
los mercados de predicción, donde
cotiza cualquier tipo de evento. La peculiaridad de este tipo de mercados es
que podemos apostar invertir aquello que realmente creemos va a suceder.
Los contratos cotizados toman siempre la forma de eventos binarios, del tipo “¿Crees que algún miembro dejará la Zona
Euro en 2014?”. Las únicas respuestas posibles son SI o NO. Si aciertas
comprando acciones al SI y el evento finalmente sucede, cobrarás 100 unidades
monetarias, y cero en contrario. Lo mismo si aciertas/ fallas con el NO.
El poder de los incentivos (la rentabilidad de
tus inversiones) hace que el resultado de las inversiones sea un precio que
resulta ser una buena estimación del consenso del mercado sobre la probabilidad de ocurrencia del
evento. Se trata ni más ni menos que la teoría de la “sabiduría de la masas” en pleno funcionamiento. Por eso los mercados
de predicción se llevan utilizando en EEUU desde hace décadas, en el campo
político (Iowa Electronic Market, Intrade) o económico (para predicciones
macroeconómicas) o incluso en el cine (Hollywood Stock Exchange cotiza la
taquilla de los nuevos estrenos de cine y música). Incluso el propio Gobierno
de EEUU utiliza los mercados de predicciones para poner a expertos (y no
expertos) a competir en busca de los mejores predicciones de eventos
internacionales (es famoso el Good
Judgement Project, proyecto financiado por la agencia de inteligencia de
EEUU y liderado por Philip Tetlock, una de las principales figuras académicas
del Behavioral Economics).
Las “apuestas” han existido desde hace mucho
tiempo, y la mayoría de intelectuales las entiende y es consciente de que,
manteniendo el resto constante, aquellos que creen más fuertemente en algo
están dispuestos a apostar más. Entonces ¿por qué no usamos más las apuestas
mercados de predicción para señalizar con aún más énfasis nuestra confianza en
cierta postura o argumento? El economista Robin Hanson, líder intelectual de
los mercados de predicción cuenta en su blog
que básicamente la falta de recurrencia a las apuestas para revelar la
información de manera adecuada se debe a un tema cultural (las apuestas están mal vistas), e incluso legal: existe un delgada línea roja
entre los mercados de predicción con dinero real y los de apuestas online. Distinción
que académicos de la talla de Kenneth Arrow
(Nobel de Economía 1972), Thomas Schelling
(Nobel de Economía 2005), Vernon Smith
(Nobel de Economía en 2002 junto con Daniel Kahneman), Hal Varian (economista jefe de Google), y Robert Shiller (Nobel de Economía 2013) han tratado de argumentar en un
famoso artículo publicado en la revista Science
en 2008 (The
Promise of Prediction Markets), de cara a apoyar a los mercados de
predicción, solicitando una protección regulatoria de los mismos por su
altísimo potencial para recopilar información útil para la sociedad en su
conjunto.
El
dinero no es el mejor incentivo
Aunque el dinero real es el incentivo más
conocido en los mercados como incentivo para formar los precios, no es el más
eficaz para realizar predicciones (“Prediction
Markets: Does Money Matter?” Wolfers
2004), pues tiene un coste temporal, e incentiva la manipulación tanto del
precio del mercado como del evento cotizado. Por eso hoy en día los principales
mercados de predicción del mundo usan dinero
virtual junto con un esquema de incentivos que apoyan la correcta formación
de precios, como es la publicación de clasificaciones de los mejores inversores
(predictores).
Futura
Markets
En este entorno nace el primer mercado de
predicciones en España bajo la plataforma www.futuramarkets.com,
el cual queremos presentar hoy aquí a la comunidad de InBestia, puesto que sois
usuarios ya expertos o familiarizados con en el mundo de los mercados, y afines
a la teoría de la gestión de carteras.
¿Cuál es la esencia de Futura Markets?
- Tenemos tres categorías de
predicciones: economía, política y deportes. Un ejemplo de las predicciones que
hoy estamos cotizando son:
¿El número de afiliados a la Seguridad
Social crecerá más de un 0,2% en febrero? Actualmente cotizamos una
probabilidad del 40% a que SI sucederá
¿Se presentará Patxi López como candidato en
las elecciones del PSOE? Aquí la probabilidad cotizada ahora es del 84%.
¿Jugará Iker Casillas algún minuto en la
liga? Con una probabilidad del 71% a que SI sucederá.
- Apostamos sobre eventos en base a dinero
ficticio (F’s o futuras), pero con una estructura de remuneraciones
observables por el resto de la comunidad. Esto hace que la codicia no sea monetaria,
sino intelectual.
- A diferencia
de las casas de apuestas normales, nosotros abrimos la plataforma para que
todo el mundo realice sus conversaciones. No son apuestas predeterminadas y
cerradas. Las conversaciones (contratos o preguntas cotizados) son públicas, y
se van publicando semanalmente más contratos, según la actualidad va dictando
los eventos más interesantes para predecir. Aceptamos de hecho propuestas de los propios usuarios sobre eventos nuevos
para cotizarlos siempre que resulten interesantes de predecir. Pueden dejarse en los comentarios a este artículo.
The Economist escribió hace un
tiempo unas sabias palabras: “en cada
acción que los gobiernos, las empresas o las personas realizan, están haciendo
predicciones implícitas sobre el futuro”. Esto es un hecho. Nuestras decisiones
se basan en la expectativa que tenemos sobre cómo será el futuro y cómo estas
decisiones impactarán en él. Las
predicciones son tan importantes como las decisiones que conllevan. Por eso
te ofrecemos la posibilidad de conocer lo que de verdad cree el resto de la
gente, y lo podrás contrastar con tus propias opiniones, y tomar las mejores
acciones en base a ello.
¡Te
invitamos a usar tus dotes de buen inversor para convertirte en un gran
predictor en Futura Markets!
Twitter: @FuturaMarkets
Es una buena idea de negocio completamente MADE IN USA.
Les encanta apostar. A los brits y a los nortemericanos todo les parece motivo de puja . El tema y el juego es lo de menos. Lo importante es la adrenalina que produce. La misma que procuran muchos inversores de bolsa.
Las ganancias son completamente aleatorias. Creo que este tipo de apuestas se tratan tan sólo de un divertimento para comentar con los colegas del curro, y usar en el smartphone cuando no hay mucho que hacer (teneis ya versión Android?).
AMO, tu post convence! Ni idea del éxito en Espana. Mucha suerte!
Carlos,
es un buen comentario el que haces!
En el mundo anglosajón se lleva aún más la apuesta que en España y Europa en general, pero ... por aquí también hay afición al juego ;-) y a la bolsa y mercados.
Por otro lado ¿se basa en aleatoriedad todo? Mi respuesta es NO ... depende. Según la cantidad de información de la que dispongas. La idea es que toda "opinion" consiste de una parte de ruido (aleatorio) y una parte de señal (verdad). Por eso, al agregarlas (correctamente) podemos eliminar los ruidos y quedarnos con la señal. Ese es el reto del mercado de predicciones.
En categorias como deporte la parte de ruido es mucho mayor que la señal, pero en Economia y Politica ... hay individuos con muy buena informacion, no aleatoria, que pueden beneficiarse de "poner dinero donde ponen la boca", y demostrar que de verdad saben en esos campos profesionales.
Eso es lo que nos está pasando en Futura Markets, donde tenemos usuarios que van destacando ... ¡y lo ponen en Linkedin! Esto es genial, porque es verdad que nosotros les damos un motor para demostrar:
(1) conocimiento
(2) capacidad de aprovechar dicho conocimiento
(3) habilidades de mercado : timing, gestión, etc ...
Te animo a que te apuntes a invertir/ predecir con nosotros !! :-) Esto es un autentico experimento academico en vivo.
Un saludo
Andrés Alonso
qué tal Andres... tu comentario me recuerda a la famosa frase del Nobel Robert Schiller, autor también usado en el post de AMO:
"Los mercados son racionales y eficientes desde el momento que todos los participantes conocen toda la información".
Lo que es un afirmación que no hace más que confirmar que los mercados son completamente irracionales. La información siempre es asimétrica, y por tanto, nunca el mercado puede ser racional. Tal y como tú dices para tu proyecto, hay personas que pueden beneficiarse de mayor información: menos ruido y más senal.
Sostengo que desde que el mercado es irracional y cotizan expectativas de bases de conocimiento muy asimétricas, y más aun en universos de apuesta como los que propones, ya sea deporte, política, economía o lo que sea, se trata de un juego parecido a la lotería. Los mercados financieros tienen unas reglas y unos fundamentos más sólidos. Pero no tus propuestas. Probabilidades muy casuísticas.
Me parece bien que vendas lo contrario (más que nada como herramienta de marketing), pero sigo pensando que es un divertimento que va sobretodo relacionado con el juego de azar, la adrenalina y el tiempo libre de la gente.
Te agradezco me invites a participar, y no me importaría. Aunque gozo de ese tiempo libre, y tampoco entra en mis prioridades.
Por cierto... he visitado Sintetia y parece muy interesante. Le di a un follow en twitter!
Salu2
Carlos,
es un tema muy debatido, y que me encanta. ¿Qué entiendes por eficiencia de los mercados? En mis debates encuentro que todo el mundo bajo la palabra "eficiencia de mercado" se refiere a "eficiencia en la asignacion justa de recursos economicos".
En cambio, yo me refiero a la eficiencia INFORMATIVA. Este tipo de eficiencia es la que estudiaron Fama y posteriomente Shiller concretó cuándo existe y cuando no.
La eficiencia INFORMATIVA se refiere a la capacidad de los mercados de juntar de la mejor manera posible la informacion. De manera que la mejor estimacion del precio de un activo financiero mañana es el precio de ayer. Este tipo de eficiencia tiene tres versiones: la debil, la media y la fuerte. Y hasta la fecha nadie ha podido descartar la eficiencia debil del mercado. Puesto que se trata de una hipotesis imposible de contrastar, porque depende del modelo de equilibrio de mercado que uses.
http://www.sintetia.com/los-mercados-son-eficientes-o-ineficientes/
Conclusion: los mercados, mientras no sean batidos por una clase concreta de inversores de manera consistente en el tiempo, y no me refiero al sesgo de suspervivencia de Warren Buffet, .... son y serán considerados eficientes desde el punto de vista de agregación de la información.
Y esta es la esencia de los mercados de prediccion. Por lo tanto, sacando fuera del debate la ideologia sobre los mercados como mecanismo de reparto de riquezas, y centrandonos en la eficiencia informativa .... espero que entiendas que mi argumeno no es de marketing, sino que es puramente de mercados financieros.
Gracias por tus comentarios!
Un saludo,
Andrés
Hola Andrés... estaba repasando mi coment de ayer y tengo que admitir que es un poco enrevesado y no está muy bien expuesto... e incluso me como palabras. Pero tú lo has entendido muy bien, y se nota que debes de ser un tipo bastante inteligente. Lo compruebo también tras leer tu artículo aportado en Sintetia sobre la eficiencia de los mercados. Acabas por afirmar que éstos sí lo son, en cuenta de la eficiencia informativa.
Cuando yo me refería a eficiencia lo hacía al respecto de la asignación de recursos, en el que el mercado da a cada agente lo que le toca de manera objetiva. Lo que es completamente erróneo, ligado al concepto de irracionalidad; ya que sin éstos por poner un ejemplo obvio, no se producirían burbujas de precios.
Y no es que te quiera contradecir, pero en un mercado donde hubiera eficiencia informativa, el precio de un activo fluctuaría en el rango de precios del que la información conocida debe aportarle. Pero nunca es así. Por qué?
El precio de un activo en un momento concreto es la suma de todas las acciones de un cúmulo de inversores que disponen de diversa información y en diversos grados también, pero sobretodo de la interpretación que hacen de ella, y del timing, estrategias de inversión y momentum de mercado, de cada uno por separado. Por tanto, es un precio aleatorio que nunca responde a un precio objetivo y eficiente en función de la información.
Y todo ello, sin llegar a tener en cuenta (tal y como comentas en Sintetia), que gran parte de la información se hace en función de perspectivas y pronósticos futuros. Por lo que la información es en si misma poco eficientemente consistente.
Así lo pienso...
Gracias Carlos por tus palabras. Ahora el debate está bien centrado, si :-)
La idea de que los mercados no son eficientes porque hay burbujas, es algo no demostrado. Como comento ¿Qué es una burbuja? Depende del modelo de precio de equilibrio que determinemos para ese activo.
Lo que Shiller demostró en su famoso articulo es que el precio real de una acción es mucho más volatil que el precio calculado como el descuento de todos sus dividendos. Esta aproximación es logica e intuitiva, pero ¿es el potencial de una accion realmente eso?
Por eso la eficiencia debil es algo que está presente en la forma de demostración por reduccion al absurdo: si pudieramos extraer información extra de los activos que nos dieras verazmente capacidad de predecir su evolucion futura, alguien se llevaría ese dinero. Y como no ocurre: pues decimos que hay eficiencia debil - toda la informacion publica disponible está dentro de los precios.
Y esto es lo que me interesa para predecir. Los precios tienen la capacidad de recoger toda la informacion disponible, siendo imposible predecir mejor que ellos. Por eso los mercados de prediccion funcionan.
Pero para que veas que todo esto es compatible con las pasiones y los sesgos, te dejo un articulo que acabo de sacar en mi blog de Futura Markets. Lo tenia reservado para mas adelante, pero lo saco ya porque encaja muy bien este debate contigo :-)
http://mercadodepredicciones.com/los-precios-se-mueven-por-pasion-no-solo-por-informacion/
En serio, muy buen debate! Todo lo que dices tiene buen argumento, pero me parece que saliendo del aspecto financiero del asunto, los mercados está demostrado que son lo mejor para recoger la información de los agentes, desde un punto de vista de microeconomia si quieres llamarlo asi!! ;-)
Un saludo
Andrés
El debate es desde luego muy interesante, pero creo que tenemos ideas y planteamientos muy enfrentados.
Tratar diferentes grados de eficiencia informativa -de lo que tú tienes mucho más conocimiento-, de calidad y cualidades de las predicciones, y la capacidad de los precios para recoger la información de la manera más eficiente... son todos temas bastante complejos, y podríamos estar discutiendo y divagando durante horas.
Lo dejamos estar para una tarde desestresada sin problemas y con tiempo... no crees? Tan sólo aclararte que el concepto burbuja es solo el ejemplo más fehaciente de la irracionalidad e ineficiencia de los mercados financieros.
Qué es una burbuja? Yo creo que el mercado se mueve eminentemente de manera tendencial sustentado en expectativas (con criterio de la información conocida) y en un argumento base: la confianza. Y es sobre la confianza donde se aclapara el peso del movimiento del mercado. Como? Conforme las emociones que suscita (...las pasiones como les llamas). Sentimiento de mercado, le llaman. Optimismo, pesimismo, euforia, pánico, escepticismo, miedo, codicia... es sobre esta última en la que se apoyan todas las burbujas principalmente. Creo que en ninguna burbuja existe un precio de equilibrio. Pero puede que sea motivo para una nueva discusión...
Let's make money and I'll shut the fuck up! :oD
Como dije en el primer post creo que vuestro negocio es cojonudo, aunque desconozco el éxito que pueda tener en España, que a pesar de afición al juego, no es tanto al de apuestas, tal y como ocurre en USA o UK.
Max Keiser, el showman financiero de Russia Today, excéntrico millonario ex-wallstreet-stockbroker, puso en marcha hace anos el Holllywood Stock Exchange, en el que cotizan los lanzamientos de nuevas películas a la cartelera y su éxito, los sueldos de las estrellas del cine en sus repartos, o los premios de las candidaturas de los Oscar o los Golden Globe. Y en NYC, el HSE ahí continúa!
Un saludo cracks!
Pero que agradable sorpresa verte por aquí Andrés!!
Es un tema también que me apasiona el de la eficiencia de los mercados y lo del modelo del precio de equilibrio (sobre todo los que se apoyan en supuestos imposibles, pero que facilitan los cálculos jajajajaja)… pero ya lo hablaremos tomando una caña que a través de comentarios no llegaremos a ningún lado…
Solo algunos apuntes de tus comentarios (no me resisto ;)))):
"La eficiencia INFORMATIVA se refiere a la capacidad de los mercados de juntar de la mejor manera posible la informacion. De manera que la mejor estimacion del precio de un activo financiero mañana es el precio de ayer."…..
….de acuerdo que el mercado recoge información en precios (agregada). Un mecanismo (muy) eficiente en ese sentido, por tanto si la información que está presente en determinados entornos son los característicos de una burbuja, eso es lo que recogerán los precios de los activos. Porque son eficientes y recogen información. Y si por el contrario es una entorno depresivo, los precios recogerán esa información.
Supongo que el valor está en extraer la información que descuenta los precios de los activos (aprovechando su eficiencia y buen hacer para empaparse de datos y expectativas de los agentes) y contrastarlo con tus opiniones.
Y es aquí donde no veo claro que la mejor predicción del precio de mañana de un activo sea su cierre de ayer. Sería más correcto decir que el cierre de mañana tendrá recogida toda la información de ese día ¿no?
Abrazo!!
Hombre Dani! Que bien encontrarte aquí!
Espero que tu seas ya uno de los fieles inversores en Futura Markets :-)
Te tomo la palabra eh, este debate de eficiencia de mercados mejor se hace con una caña ! Yeah!
Sólo decir que los mercados de predicciones tienen ese gran historial de precisión porque son mercados de small stakes, donde el dinero es pequeño o nulo, minimizando el incentivo a manipular e inflar precios ... Esto es cierto.
Por cierto, he dicho ya que Robert Shiller , premio Nobel de Economía 2013 por su teoría de la formación de burbujas, es uno de los varios Nobel que firman el artículo "Promise of Prediction Markets" ;-) defendiendo su existencia y regulación por su altísimo potencial ...
http://mercadodepredicciones.com/la-promesa-de-los-mercados-de-predicciones/Vamos Dani, que todo lo que dijiste es correctisimo!
