Nota Septiembre Renta 4 Ítaca Global Macro: el fondo español más rentable en lo que va de 2017. ¿Firmaría cerrar el año así? No puedo

16 de septiembre Incluye: RIGM 9
Fundador de inBestia, asesor Fondo de Inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro, autor libro "El Inversor Global: inversión y... [+ info]
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Valor Liquidativo a 13 de Septiembre de 2017

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El Valor Liquidativo en la última fecha disponible, día 13 de este mes, es de 8,61. Desde un valor liquidativo de 9,88 €* desde el inicio de las operaciones el 10 de abril del 2015, la pérdida actual es del 12,85% para los primeros inversores en el fondo.

* Un retraso administrativo y la aplicación de comisiones sobre un capital reducido sin capital inversor, explica el empezar en ese valor liquidativo, en vez de 10 €, y en esa fecha posterior a la constitución legal del fondo.

Este valor liquidativo representa un aumento del 24,29% en el presente año 2017 (siguiente gráfico), un 7,49% en los últimos tres meses y un 20,33% en los últimos 12 meses.

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El fondo español, de un total de 2268, más rentable en lo que llevamos de 2017. ¿Firmaría cerrar ya el año con este resultado? No puedo

Ítaca lleva ya un tiempo entre los fondos más rentables en lo que vamos de 2017, principalmente porque la estrategia de sobreponderar la renta variable española y la banca durante buena parte del año, ha sido una de las mejores que se podía hacer en un entorno en el que el índice MSCI All Countries World Index -denominado en euros- ha subido un 3,10%.

Y justo con el último valor liquidativo del miércoles día 15, se posiciona en primer lugar como fondo más rentable en lo que va de año. El denominado «España Flexible FI CPE» que aparece por encima de Ítaca Global Macro, es un compartimento de propósito especial con, literalmente, 8.000 € dentro del mismo y que procede de los restos de la liquidación del Banco Madrid.

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Con este resultado alguien me preguntó esta semana ¿firmarías cerrar el año así, verdad? Y la respuesta no puede ser otra que un rotundo no.

El titular queda bien y desde luego como herramienta de marketing es casi insuperable. Si fuera solo por eso, firmaría cerrar el año de esta manera. Pero la realidad es que un periodo de 12 meses es solo eso, un periodo cualquiera. Si observamos la posición de Ítaca por rentabilidad en el último año, desde el 15 de septiembre de 2016, sigue estando en una buena posición con respecto a la gran mayoría (batiendo al 95% de fondos), pero cambia de ser el 1º en 2017 a ser el 107º. Ya no es el más rentable eligiendo otro periodo de corto plazo.

7 meses, 12 meses, 17 meses...es irrelevante. Periodos cortos sirven para hacer marketing, escribir o que escriban artículos si el fondo va bien y que te den premios si el fondo pertenece a una de las categorías mainstream. Pero a menos que el fondo no esté enfocado en el muy rabioso corto plazo (operaciones rápidas), es un completo sinsentido sacar conclusiones relevantes solo por el resultado en periodos cortos.

Además, que un fondo vaya bien en el corto plazo (o mal) -incluido periodos de 3 años-, muchas veces no significa nada (literalmente) porque, lo que suele pasar frecuentemente, es que la categoría en la que invierte el fondo está en su mejor momento. O dicho de otra forma, está en un momento caliente.

El siguiente dato es ilustrativo. Según informa Morningstar, una web dedicada a la difusión de información y «rating» de fondos de inversión, los fondos menos rentables durante 5 años son aquellos a los que Morningstar les había concedido, precisamente, las 5 estrellas Morningstar por sus buenos resultados los 5 años anteriores.

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Fuente: Morningstar

Y es que una de las leyes más poderosas del mundo financiero es la de la reversión a la media. La mayoría de las veces los fondos que aparecen arriba, incluso en periodos de 3 y 5 años, no son buenos a largo plazo, sino que solo responden a un momento caliente de su categoría, que en algún momento se volverá fría.

Es por esto, que el gran Jeffrey Gundlach se hacía eco de las palabras de Rob Arnott sobre cuál es el principal pecado de los inversores: comprar lo que se ha revalorizado mucho en los últimos años, lo que ha subido mucho los últimos 3 o 5 años, o como hemos visto, los fondos con 5 estrellas de Morningstar.

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No os fijéis jamás en estos rankings porque no hacen bien al bolsillo a largo plazo, haced un caso muy relativo a los últimos años y fijaros más en la estrategia general de un fondo o de cuál es el proceso inversor más allá de momentos calientes o fríos.

No firmaría cerrar así el año porque 12 meses no significan nada, porque no tengo un jefe al que «venderle un año» de resultados y, sobre todo, porque la estrategia utilizada no depende de un horizonte temporal concreto.

Nuestro objetivo es obtener una rentabilidad elevada en el largo plazo intentando evitar parte de algunos mercados bajistas y batiendo al alza a los mercados alcistas.

Entonces, hablando de mercados alcistas como el actual, lo importante es que Ítaca Global Macro en los últimos 12 meses está batiendo al 95% de los fondos. Eso señala que está cumpliendo su propiedad esperada de ser de los fondos que más se aprecia cuando el mercado sube. Y el objetivo es que así sea mientras dure el mercado alcista, sea que acabe el 31 de diciembre de este año o sea que acabe en marzo de 2019.

No querría ponerme en liquidez cerrando un 25% de beneficio en el año porque la estrategia no es conseguir buenos años, sino ser muy rentable a largo plazo y eso pasa por ser de los fondos más rentables en años alcistas sin importar fechas o periodos cortos.

Tal vez este año alcista no de más de sí y tengamos que replegar velas. O tal vez tiene mucho más de sí y realmente podemos cerrar un año grande. No podemos ver tanto el futuro, sino trabajar ese futuro poco a poco.

Estrategia y táctica

Los índices europeos corrigieron desde mayo hasta hasta final de agosto más de un 8% y mi punto de vista es que están en una tendencia alcista clara mientras se mantenga el mínimo del 29 de agosto. Normalmente un mercado alcista se mantiene por encima de la banda inferior de Bollinguer de 89 periodos (aproximadamente un cuatrimestre) y las violaciones de esos niveles suelen ser breves. En este caso, hablando del amplio Euro Stoxx 600, se ha tomado algo más de tiempo, hasta 13 días entre la primera quiebra del nivel y el mínimo de muy corto plazo.

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Lo mas interesante es que hace dos viernes no me estaba gustando nada como estaban comportándose los mercados con el yen japonés -apreciándose- y el rendimiento de los bonos quebrando los mínimos del año, ambos síntomas de aversión al riesgo.

Pero el pasado lunes se produjo un giro muy interesante en todos estos mercados, lo que da más credibilidad al movimiento alcista secundario de las bolsas iniciado el día 29.

El yen, visto desde el cruce del dólar (USDJPY), tras estar a punto de romper soportes, se giró fuertemente y ha extendido el movimiento alcista a lo largo de la semana, señalando más apetito por el riesgo por parte de los inversores.

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El rendimiento del bono soberano a 10 años de EEUU, tras un fuerte movimiento a la baja quebrando mínimos del año, comenzó a repuntar fuertemente desde el pasado lunes y ya se sitúa de nuevo en el 2,20%. Este movimiento sugiere que los inversores están dispuestos de nuevo a apostar por activos de riesgo, como la renta variable.

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Lo que ha ocurrido en los pasados días suele ser el tipo de comportamiento que despierta mayor interés en mi, ya que esas situaciones en las que el mercado parece que se dirige a la baja pero de repente gira al alza durante una expansión económica, muchas veces traen fuertes movimientos en las siguientes semanas y meses.

Adjunto captura de la página de mi libro El Inversor Global donde hablo de estas situaciones de mercado (capítulo 17):

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Por supuesto, al final puede ser ruido, pero tras meses de corrección y siendo un movimiento que se está dando simultáneamente en varios mercados, creo que tiene buenas probabilidades de ser el comienzo de un movimiento secundario importante y que el índice Global Dow en euros (150 mayores empresas del mundo) haya dejado atrás la fase correctiva.

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¿Dónde estaríamos equivocados?

Para mi el mínimo del 29 de agosto es completamente relevante, mientras se mantengan esos niveles, claramente alcista, por debajo reevaluación y volvernos más escépticos con la tesis alcista.

Para terminar, aunque aún no lo he anunciado por aquí, estaré en Madrid el 29 y en Sevilla el 30 se septiembre, así como el 6 de octubre en Barcelona y el 7 en Valencia en las Jornadas de Trading Macro que organizamos desde inBestia. Tienes toda la información en inBestiaPro. El precio es de 12 € y prácticamente es para cubrir el coste del coffee break incluido en las Jornadas así como el alquiler de la sala. Si estas por esas fechas espero verte allí.

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Este artículo tiene 9 comentarios
Hace dos viernes el eurostoxxx hizo esto, un barrido y a continuacion una onda de arranque alcista, ese detalle tan especial es inicio de un tramo alcista,
Este grafico desde maximos bajó en 5 ondas de Elliot, ahora deberia recuperar dos bajistas, y luego deberia desplegar una onda bajista de mayor rango , pero si esto no pasara pues a maximos y para arriba,jajaja,
Me tomo estas licencias porque soy pequeño y no me importa parecer cutre,jajaja
17/09/2017 08:25
Hugo pues no sabes cómo me alegro. El que los primeros inversores siguen por poco en rentabilidad negativa es anecdótico porque el fondo en realidad está en rentabilidad positiva. Además en un fondo se suelen hacer aportaciones periódicas con lo cual si esos primeros inversores hicieron aportaciones después ya ganan también, Ulises está de vuelta.
17/09/2017 10:15
En respuesta a fran valderrama
No creo, el principal dinero entró desde esos 9,88 hasta los 9.

De todas maneras, aunque te lo agradezco, no hay nada que felicitar. Cuando estemos ganando y batiendo al mercado entonces todavía :)
17/09/2017 11:58
Una vez que te inicias en este mundo ya no tienes que preocuparte por un plazo determinado. Tienes toda la vida por delante para invertir, para acertar y para equivocarte. Y siempre seguir aprendiendo y disfrutando del reto.
Por cierto, Málaga está despuntando como ciudad, además de otras del arco mediterráneo. Así que cuando un año gustes acercarte por aquí creo que tendrás un buen grupo de seguidores con ganas y fuerza por crecer.
17/09/2017 10:17
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