Nota Agosto 2017 Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro

18 de agosto Incluye: RIGM 2
Fundador de inBestia, asesor Fondo de Inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro, autor libro "El Inversor Global: inversión y... [+ info]
Fundador de inBestia, asesor Fondo de Inversión Renta 4... [+ info]
1º en inB
1º en inB

78bb3766dc4f906a5f46f359be94fb60b5412c24

Valor Liquidativo a 16 de Agosto de 2017

0077ae76d994b329232849b5391d32a51d2c1bd9

El Valor Liquidativo en la última fecha disponible, día 16 de este mes, es de 8,47. Desde un valor liquidativo de 9,88 €* desde el inicio de las operaciones el 10 de abril del 2015, la pérdida actual es del 14,27% para los primeros inversores en el fondo.

* Un retraso administrativo y la aplicación de comisiones sobre un capital reducido sin capital inversor, explica el empezar en ese valor liquidativo, en vez de 10 €, y en esa fecha posterior a la constitución legal del fondo.

Este valor liquidativo representa un aumento del 22,19% en el presente año 2017 (siguiente gráfico), un 3,54% en los últimos tres meses y un 23,46% en los últimos 12 meses.

b4e2b617f39719f9cf8752f1f28a2746dd8f8d11

Comentario estrategia y táctica

El mercado europeo sigue en una fase correctiva desde principios de mayo. Aunque hasta el momento no ha sido una corrección que haya creado especial incertidumbre, hablamos de 3 meses de caídas con un retroceso máximo del 7,61% en el Euro Stoxx 50.

fdecfb53fad217095ee0a2c08941621114d647e1

Como expliqué hace muy pocos días en este mismo blog, aunque haya pasado semanas defensivo, soy optimista con la renta variable europea de aquí a final de año, principalmente porque tanto la economía europea como la americana están creciendo, lo cual es el primer presupuesto para que estratégicamente seamos alcistas más allá de las correcciones y de los movimientos tácticos de corto plazo.

Y desde el pasado viernes, tácticamente tenemos una mentalidad claramente alcista porque el Euro Stoxx 600 ha tocado un punto en el cual creo que vale la pena empezar a tener mentalidad alcista en el corto plazo. El siguiente gráfico muestra este índice y cómo se produjo un cierre el pasado 11 de agosto por debajo de la Banda de Bollinguer de 89 periodos (aproximadamente un trimestre), un nivel en el que típicamente se producen suelos rápidos durante las tendencias alcistas.

8f0b62a8633f641987be2d07f22b6582db58ee11

En este otro gráfico del último año y medio podemos ver los ejemplos recientes donde las "perforaciones" de esta configuración de las bandas de Bollinguer apenas duran uno o dos días.

5e8faaf34e1162702701a0e32b242f88d7b9b3af

Siendo un mercado alcista entiendo que lo probable es que se forme un suelo rápido en estos niveles. Pero por supuesto hablamos de probabilidades y ver las cotizaciones por debajo de este punto extremo me haría suspender mi juicio táctico alcista. Además, Wall Street lleva muchos meses sin apenas una corrección menor y, un simple estornudo al otro lado del Atlántico, sin duda haría que la renta varible europea retrocediera más posiciones.

Más allá de ser estratégicamente alcistas y estar tácticamente alcistas, el segundo presupuesto es que favorecemos el sector bancario porque es posible que los tipos de interés estén en una fase intermedia alcista. Ya vimos el otro día que los tipos de interés tiene una fuerte correlación con la evolución de este sector; el siguiente gráfico muestra el rendimiento del bono alemán a 10 años y la cotización del Banco Santander.

de00b73572c5b439db4e5e0002d6cbac36599e5f

Por el momento, parece que la tendencia alcista de los tipos de interés continúa. El siguiente gráfico muestra el rendimiento del bono alemán y el que le sigue el rendimiento del bono estadounidense a 10 años.

ff864937990ad71f359d7ff6863b7f82dbd36ec5

87379af7d9c4186e340e6a9b88976dd83c71256a

Creo que hay razones globales para que el rendimiento de los bonos siga aumentando (y el precio de los mismos declinando), pero tengo que admitir que no soy especialista en renta fija y por tanto solo es una hipótesis que mantengo mientras el rendimiento del bono americano no decline por debajo del 2,17%. El siguiente gráfico muestra lo mismo que el anterior pero ampliado a las últimas semanas.

552d841c8bbf6bf47bda879fee08e76aa16ee213

Así, el segundo presupuesto de nuestra operativa actual depende de este nivel y una vez por debajo me olvidaría, al menor por el momento, del sector bancario.

En resumen, a corto plazo somos alcistas mientras se respete el mínimo del pasado viernes 11 de agosto y somos alcista con sobreponderación en el sector bancario mientras el rendimiento del bono americano siga por encima del 2,17%.

Por último, adjunto el gráfico que compara la volatilidad del índice Euro Stoxx 50 y de Ítaca Global Macro. En el círculo he señalado el periodo de tiempo que, desde el pasado mes de mayo hasta fechas recientes, hemos tenido una actitud más defensiva ante la posibilidad de una corrección. En ese periodo la volatilidad de Ítaca ha sido considerablemente menor que la del mercado. pero desde finales de julio nuestro sesgo ha ido cambiando y ahora somos más volátiles que el mercado. Seguiremos así mientras se respeten los puntos clave señalados en el párrafo anterior.

1b57b3daa4483dd9a38fc82a1c27b08562c453b2

Usuarios a los que les gusta este artículo:

.
Este artículo tiene 2 comentarios
Pues llevas razón en que los indices europeos llevan varios meses de bajada, pero no se les ve demasiada violencia. El DAX le están sujetando muy bien en 12.100 aproximadamente y el E50 en 3.450 aproximadamente y es que desde el principio se ha notado la falta de acompañamiento de los americanos y en esas condiciones Europa por si misma no se la ve capaz de limpiar la sobrecompra del mercado. El que desentona es el oro, ya que si no va haber traca final no me explico que hace a 1.300 dolares.
18/08/2017 18:05
Coincido contigo el mercado ahora mismo sigue alcista y aún se ven oportunidades de compra. Las posibilidades de inversión continúan abiertas.
El miedo después de esta crisis tan dura es lo que creo retiene a las personas.
19/08/2017 12:57
Escriba un nuevo comentario

Identifíquese ó regístrese para comentar el artículo.

Síguenos en:

Únete a inBestia para seguir a tus autores favoritos

Publicidad