Antes de entrar en materia quisiera pedir perdón de antemano, pues a lo mejor este artículo tiene una "columna vertebral argumental" un tanto difusa, pues entre que tiene mucho de brainstorming y que estamos viviendo uno de esos momentos interesantes en todo mercado alcista pues se me hace difícil argumentarlo como es debido.
Estamos viviendo una de esas grandes claudicaciones de medio plazo que se dan en contadas ocasiones en un mercado alcista:
Este gran selloff se da en un contexto en el que se unen: que la FED da un paso atrás en su discurso de subida de tipos y la desaceleración (cada vez más) de China, junto con su devaluación del yuan, ha provocado un efecto domino en el pacifico en el que todo el mundo compite por quien baja mas y mas pronto sus tipos y sus divisas.
En este contexo de inestabilidad monetaria mundial (suena un poco catastrófico zerohedgiano pero es lo que es) ha salido en varios medios conocidisimos una nueva idea: la posibilidad de un nuevo QE en Estados Unidos. La verdad es que si además de eso si lo dice el gran Ray Dalio hay que pararse a leerlo (cuando hablan Soros, Dalio, Simos, Buffet hay que pararse, leerlo, guardarse el articulo y hacerle rt jajaja), aunque creo que es mas bien por parte de los medios en darle a esa psique de mercado maltrecha por el selloff una palmadita en la espalda.
Sin embargo creo que que se le de tanto bombo a esta nueva idea de política acomodaticia viene del razonamiento que veo en multitud de analista de La FED no sube tipos (o al menos retrasa la subida)-----> porque la economía norteamericana no puede sostenerlo.
Mi razonamiento es radicalmente distinto, a día de hoy con los datos que hay encima de la mesa, las dos economías mas avanzadas en el ciclo expansivo (US y UK) pueden perfectamente asumir una ligera subida de tipos, porque ni son la UE de Trichet de 2011, ni los mercados son los de aquella época, de hecho pienso que este año de lateral no fue porque se acabó "el manguerazo de liquidez" sino porque el mercado estaba "digiriendo y reevaluandose" ante esa subida de tipos.
De hecho pienso que la Fed retrasará la subida de tipos no por los factores internos estadounidenses, sino por el contexto global (principalmente estrategia devaluadora y acomodaticia de los emergentes y en definitiva crecimiento global débil)
Yo participe en la gran bajada de los bonos (posicionandome fuerte bajista en bonos y alcista en yields, siendo la primera vez que tomaba parte en este mercado) pero teniendo este gráfico delante como un factor de riesgo y hace un mes aproximadamente me ví obligado a retirarme porque parece que va cogiendo forma.
Aparte de que el contexto de crecimiento global no acompaña, también esta el tema del dolar (todos sabemos el gran rally del dolar este ultimo año y medio), todos sabemos que un dolar fuerte erosiona fuertemente los beneficios empresariales provenientes de fuera de USA
y aunque después de una primera subida de tipos el dolar tiene altas probabilidades de no subir mucho mas:
Creo que en el contexto actual, con todo el mundo compitiendo por quien baja los tipos antes y por quien devalua mas pronto, podría ser una escabechina para el dolar (suponiendo que la economía USA siguiera fuerte) que podría irse a las nubes.
Todo esto para decir que realmente pienso que la Fed retrasa su tightening, no porque la economía estadounidense no pueda con el, si no por el contexto global (de hecho pienso que un Qe seria como decirle al mercado: ¡eh!,¡oye!,que ya no subimos tipos, que la economía esta tan mal que necesita ser regada con trillones otra vez, por que cuando suben tipos no es malo para la economía ni para el mercado, por que siempre se realiza cuando el ciclo expansivo toma cuerpo)
Por supuesto, toda mi visión podría cambiar el mes que viene si los datos cambian, pero a dia de hoy pienso esto, si los datos siguen saliendo decentemente expansivos la FED acabará por subir los tipos: cuando el crecimiento global levante cabeza, cuando la fiesta acomodaticia en los emergentes se calme (cuando todo el mundo devalúa, las devaluaciones tienen un efecto temporal, de arreón, dura hasta que el vecino ve y sube tu apuesta, si no miren al euro el mes y medio después del qe y mirenlo ahora.)
Un saludo a todos y espero que os haya gustado.
